優質股系列 創科：迎美國樓市復甦

創科的部分產品

營業額中，約7、8成為電動工具、配件及手動工具，如電鑽、釘槍、剪草機、電鋸等，即是美國家庭一般有的家居的DIY設備，以及一些與裝修、建造有關的。而其餘的營業額，則為地板護理及器具（創科為全球最大的地板護理產品生產商）。

市場分區方面，美國佔7成，歐洲佔2成。而若以工業與消費分類，工業佔45%，消費55%，創科表示在未來3至5年的目標是將工業類產品提升至60%，因工業類的毛利較高，有望成為將來提升毛利的動力。

因此，美國經濟的好壞將是影響生意的因素，而產品不少與家居、裝修有關，雖然有部分業務來自工業，但不少終端都與裝修、維修、保養等有關，故美國樓市的因素將對她有相關的影響。

創科擁多個知名品牌

金融海嘯打擊美國樓

在金融海嘯前，創科的盈利都有1億美元以上，其後受海嘯打擊而跌至1億美元以下，而到近幾年已超過之前水平。而值得留意的是，美國樓市在金融海嘯後處數年的不景期，但這企業在不景期時，已經回復正軌，可見其賺錢能力不差。

由於創科近年開發了不少新產品，成為其增長的動力。另一方面，近年此企業實行成本控制計劃，於採購、供應鏈、價值工程、製造等去優化，從其毛利率中，看到每年均有上升，可見成效是理想的。

–困境下把握更大機會–

2009年可說是行業環境困難的一年，而這時最能考驗一間企業的好與壞，翻查2009年的年報，發現當時年報中有幾個創科處理的重點方向：

第一，令創科與眾不同，創新，以維持領先地位

第二，擴展計劃如期進行

第三，成本控制，優化基礎

大部分企業在面對不利環境時，都只會做成本控制，但會做到以上幾點的就不多，創科當時在面對不利環境時，都能保持擴展的決心及正確的定位，可見是造就今天好業績的重要因素。此企業近5年生意有效擴張，生意與盈利保持增長，並能創新高，相信都是源於此企業有一定的遠見及面對困難的技巧。

當一間企業面對差的環境時都能採取正確策略，同時都能做到生意，產生實質的盈利，相信環境好的時候能看高一線，而這亦是優質股的其中一個條件，因此創科能看高一線。即是說，一間在冬天都能賣雪糕的企業，才是真正的優質企業。

復甦的美國樓市帶動

美國樓市已從金嘯海嘯裡走出困境，而房屋的銷售亦保持上升，可見在未來美國經濟向好下，此企業的生意將保持增加，行業有望開展一個不短時間的上升週期。

因為當經濟、樓市在之前經歷了不少下挫後，當回復正軌時，必能有一段時間的上升期，而能過渡到之前不利環境的企業，必定具有一的實力或獨特性，如不俗的品牌，開發新產品，成本控制，風險管理等，甚至在當時把握了機會擴大了市場佔有率，而創科的部分品牌的確在這段時間增加了市佔率。

另外，此企業近年亦有不少收購，如2013年就收購了已破產的Oreck。從其近年增長的業績看來，可見她能在環境差中站穩市場，這必能令其市場在行業中鞏固，可說為此企業定下基礎，對將來的發展更為有利。另外，在股本回報率（ROE）中，可看出其增長不錯，再投資回報率理想。

投資策略

綜合而言，此股是一隻不錯的優質股，擁有不錯的品牌、面對不利環境時的能力、擴展得宜的業務、身處於復甦中的美國樓市市場，種種因素都令此股具有長期投資的價值，前景向好。

雖然此股優質，但市場的估值經常處不低水平，有時會處20倍以上的市盈率，以創科的規模來說，增長不會太快速，故20倍以下才擁投資吸引力，而15倍至18倍會是較合理的市盈率。投資者要留意當時的價位，以低風險為前題，因為若美國樓市出現下跌，創科的股價難免會下跌。

若然是已經持有的長線投資者，此股可繼續持有，因此股是可以作長期投資的。另外，此股的股息不多，收息者不宜。

（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）

編按：龔成是於公屋長大的80後青年，畢業後於銀行從事投資相關工作，雖然月薪僅萬多元，但因為理財及投資有道，只花五年時間，於28歲已累積到100萬元資產，目前淨流動資產有數百萬元。著有暢銷書《80後百萬富翁》、《80後2百萬富翁》及《財務自由行》，並出任創富課程導師。