中國奧園股息率逾五成 中長線可望升7成兼極具防守性|聶Sir

專欄

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內房板塊雖然有因為房企併購貸款不計入「三條紅線」消息而注入「強心針」,並見部分央企及國企正多方接觸核心城市的優質項目,仍無助扭轉內房股表現;但就中長線投資價值而言,卻是難得一見的趁低吸納良機。

筆者認為,主要於內地從事物業發展及物業投資業務、植根廣東、聚焦粵港澳大灣區;同時布局中國華南區域、華東區域及環渤海地區的中國奧園 (03883)較值得留意。

估值低具防守性

集團於2020年的每股股息折合為0.915元,相對1月17日收報1.49元,股息率高達61.4%;即或撇除特別股息折合為0.131元,每股股息仍有0.784元,股息率仍有52.62%,證明此股現處極高防守性。

於2021年9月9日發布的2021財政年度之中期報告顯示,截至去年6月底資產淨值約183.77億元人民幣,折合約221.26億港元,配合兩次配股集資金額約2.7億元。

而截至2021年12月底已發行股數約29.66億股,計出每股淨值折合為7.7983元,相對17日收報1.49元,市賬率為0.19倍,遠低於1倍反映就基本面而言現價偏低。

(圖片來源:新傳媒編輯部)
(圖片來源:新傳媒編輯部)

保守分析股息率參考

截至2021年6月底倒數12個月的股東應佔溢利約55.8億元人民幣,相對截至去年6月底的已發行加權平均股數約26.97億股,每股盈利折合為2.4909元,對比1.49元之市盈率為0.6倍。

另可留意集團於2011至2020財年,每股股息介乎0.052至0.66元人民幣 (未有計入特別股息),平均值為0.228元人民幣;於2020年為0.66元人民幣,是期內最高。

至於上述每股盈利為2.4909元,參考2019至2020年股息支付率,預算於2021年約30%,計出每股股息為0.7473元,相對現價1.49元,計出股息率高達50.15%。

參考上述每期最高股息率為介乎10.99%至12.81%,平均值為11.81%,遠低於上述的50.15%,還未考慮到2020年每股股息折合為0.915元,相對現價1.49元為61.41%,較上述的50.15%高逾10%。

故此保守分析股息率不少於25%,相對上述每股股息為0.7473元,計出每股合理值為2.99元,較1.49元之潛在升幅為1.01倍。

2021年6月2日,集團股價高見9.11元 (為2021年最高價),之後不斷反覆向下,較去年12月30日和今年1月3日最低收報1.36元,約七個月累跌逾八成五。

現報1.49元較上述的1.36元高出9.56%,少於一成反映差距偏小,並且現時仍處2016年4月以來的低水平,距今歷時接近六年,反映現價進場風險不大。

此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為2.5至2.8元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

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圖片來源:新傳媒編輯部