內地銀行間債市　全球規模居第三

人民銀行於2013年3月10日宣布，准許「合格境外機構投資者」（QFII）進入內地銀行間債券市場（Interbank Bond Market）。有關市場規模近24萬億元人民幣，且掛牌債券息率較境外市場為高，料可吸引海外資金透過該渠道流入內地，促進內地經濟增長。

內地銀行間債券市場，是依託於全國銀行間拆借中心和中央國債登記結算公司、商業銀行與其他金融機構進行債券買賣和回購的市場。有關市場佔內地整體債市交易額逾90%。據統計，截至2012年底，該市場規模近24萬億元人民幣，全球排名第三；亞洲排名第二、僅次於日本。據人行公布，為拓闊QFII投資渠道，准許獲中國證監會及國家外匯管理局批核有關額度的合格投資者，向該行申請進入銀行間債券市場。內地銀行間債券市場於1997年6月6日誕生，源於內地金融改革。人行於當年6月5日發布通知，要求商業銀行全面退出股票交易市場，將有關市場讓予內地證券公司。內地商業銀行退出股票交易市場，非利息收入受打擊。因此，人行開展銀行間債券市場，令商業銀行可透過其他途徑增加收入來源。過去15年多以來，內地銀行間債券市場不斷實現金融創新，令市場規模由1997年的4,780億元人民幣，勁升近50倍至去年底近24萬億元人民幣（見表）。

向外資開放三部曲

是次人行容許QFII參與內地銀行間債券市場，是該市場對外開放的第三個里程碑。2010年8月人行已批准境外央行、港澳人民幣清算行與跨境貿易人民幣結算境外銀行等三類機構，運用人民幣投資銀行間債券市場。2012年3月，央行又開放國泰君安國際（01788）、華夏基金（香港）等18家「人民幣合格境外機構投資者」（RQFII）進入。對境外投資者來說，內地銀行間債券市場的最大吸引力，在於其債券息率較境外債券為高。一般來說，內地銀行間債券市場內掛牌的債券息率，與同年期同機構在港發行的點心債比較，普遍高1至2厘，非常吸引。因此，該市場向合資格的境外機構投資者開放後，資金持續流入。根據美銀美林統計，外國投資者持有內地債券的規模，已經由2012年8月的920億元人民幣，增加至今年2月的1,928億元人民幣，七個月內增加1.1倍。國家外匯管理局數據則顯示，截至2013年2月底，186家機構共獲批408億美元QFII額度，折合約2,500億元人民幣。距離用盡額度的800億美元（約5,000億元人民幣），仍有很大空間。內地影子銀行風險愈來愈高，中國銀監會於2013年3月28日宣布加強監管銀行理財產品，令信貸市場寬鬆不再。有保有壓，人行開放銀行間債券市場予QFII，料可吸引外資流入，為經濟增長注入所需要的資金。