吉野家母企合興提私有化 擬賤價「偷走」公司 散戶大嘆輸過百萬

撰文：經一編輯部｜ 圖片：Unsplash

合興以每股註銷價0.08元，較該股宣布私有化停牌前的0.046元，溢價約73.9%。註銷價將不會提高及要約人不保留此項權利。

要約人為一間在英屬維京群島註冊的有限公司及，主要從事投資控股。

不過，不少小股東並不滿意0.08元的註銷價。

有小股東或輸逾百萬

有出席股東大會的小股東稱，會上有十多名股東參與，「有一個阿婆以幾毫子，買了十幾萬股，明言不接受集團提出的註銷價」。

該名股東又引述，一名合興前員工，多年前以均價1.2元買了100萬股，但合興股價20年來「冇乜升幅」，令他輸了逾百萬元。他又批評，公司管理不善，以及對股東不公平。

該名股東指出，若以私有化註銷價計算，集團的價值為8億元，但其已有7億現金，這樣的作價並不合理。

他認為，集團目前估值不合理，因疫情令整個行業估值降低，集團應用市賬率來計算估值，這樣才公平。

面對股東的質疑及指控，合興的管理層及獨立財務顧問新百利融資（08439）重申，隨海外輸入的病毒，內地的確診個案增加，部分地區仍出現零星爆發，消費市場仍然充滿不確定性。

該名股東斥，集團一直歸咎於內地疫情，但華北地區疫情並不嚴峻。

同時，他引用合興同行的另一間上市公司指，不少企業的業績已反彈，「生意恢復得七七八八」。

分析：趁股價病 攞公司命

金融界人士、財經專欄作家中環十一少指出，合興私有化所需現金僅2.28億元 ，形容0.08元的作價是「趁股價病，攞公司命」。

他列出集團的財務狀況：

• 現金：5.26億元人民幣(現金) + 0.6億人民幣(大額存單) + 0.2097億人民幣(其他金融資產) + 0.01548億人民幣(受限制存款) = 6.087億人民幣
• 貸款 = 0.0832億元
• 淨現金 : 6.087億人民幣 – 0.0832億人民幣 = 6.0038億人民幣 (約7.2億港元)
• 資產淨值（NAV）：0.0507港元（市值約5億元人民幣）*

他反問，合興的估值只有約8億元，是否合理。其競爭對手譚仔，估值超過60億元；新股Helen’s市值約250億元，「吉野家的估值低得多麼不合理」。

「中環十一少」指出，在今年疫情好轉之下，合興的業績由虧轉盈，集團最取亦得人口大省山東省的特許經營權，業務有新的轉機，但此時仍以低價私有化，似乎有欠公道。

他不禁大嘆：

10年前的2011年，公司注入大股東持有的「吉野家」資產時，作價高達34.75 億元 。現在私有化時的估值是8.05億元，10年後的今天，（合興）竟然打算以2.28億把公司「偷走」？！