南韓最大電商Coupang背靠軟銀 踏上「亞馬遜之路」 收入高速增長宜Strong Hold!

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南韓最大電商Coupang(美股代號:CPNG)於3月中遠赴美國上市,有著亞馬遜(美股代號:AMZN)的影子;加上背靠日本軟銀集團(SoftBank),投資市場反應熾熱,股份首日掛牌大升逾四成。有批評指股價已過高,遠遠偏離合理值;但若然調整出現,長線持有韓版亞馬遜,應該是不錯的增值選項。

撰文:經一編輯部|圖片:新傳媒資料室圖片、Unsplash

1978年出生於首爾的金範錫(Bom Suk Kim),由於父親被外派到海外工作,故自小便跟隨在美國成長,高中後成功進入哈佛大學攻讀政治學;期間已有創業念頭,與同窗Daniel Loss創辦了大學生雜誌《Current》。

該雜誌在三年之間發行量達十萬份,之後獲《Newsweek》收購。畢業後繼續在哈佛進修,轉攻工商管理碩士課程,但僅半年便決定輟學。

由傳媒轉攻電商

金範錫曾在管理諮詢公司Boston Consulting Group工作。

2006年,他獲哈佛大學校友David Bradley財力支持再戰傳媒,創辦了雜誌《02138》(哈佛廣場郵區編號),定位為哈佛大學版《Vanity Fair》,主攻文化、時尚及評論,並以哈佛大學舊生為目標群;惟《02138》最終不敵金融海嘯,兩年後便停刊。

傳媒夢碎,金範錫決定回國創一番事業,當時南韓電商市場仍處發展初階,2010年成立Coupang,為coupon及pang的擬聲詞,仿傚當時美國團購網站Groupon(美股代號:GRPN)。Coupang初期相當成功,成立僅兩年已收支平衡,且銷售額高達6.5億美元。

然而,日日殺價促銷,以優惠券方式團購銷售的營運方式在美國市場漸走下坡;眼見Groupon發展模式開始站不穩,金範錫迅速將Coupang轉型,摒棄優惠券模式,實實際際賣商品,重新定位為南韓版亞馬遜或阿里巴巴(09988)。

擁有高速的互聯網網絡;加上手機滲透率極高,成就南韓成為全球最大兼且發展最快的電商市場之一。

2019年,南韓電商市場銷售額達1,280億美元,預計將以複合年均增速約10%成長,至2024年將增加至2,060億美元。市場潛力優厚;加上轉型及時,Coupang更上一層樓。短短十年之間,成為南韓電商龍頭,擁有24.6%市佔率,完勝對手Naver和eBay Korea,更將當地傳統大型零售商樂天(Lotte)及新世界百貨(Shinsegae)完全比下去。

可以在眾多競爭對手中突圍,自然要有絕對優勢。由團購優惠券開始,Coupang已深明商品價格相宜是不可缺的取勝元素,故此平台銷售商品亦以性價比取勝,目前商品供應商數目逾20萬間。

參考亞馬遜的成功模型,必須有強大的物流設施,才可支持龐大的商品庫存及24小時串流不斷的訂單量。Coupang自設逾100個物流配送中心,總面積2,500萬平方呎,相當於400個標準足球場,足以容納百萬計商品存貨單位(SKU)。

另外,為確保庫存週轉處於最佳水平,公司採用人工智能推算每款商品的需求,做到及時補貨、一單不漏之餘,亦不積壓存貨。

由於旗下配送中心遍及南韓30個主要城市,以每間中心七公里範圍計,已覆蓋全國約七成人口;加上自營速遞車隊規模達15,000人,基本上可輕易做到全國即日送達。而早於2014年, Coupang已經推出Rocket Delivery保證,客戶凌晨前落單,翌日內可送抵府上;2019年更推出Dawn Delivery保證,凌晨前落單翌日早上七時已有貨收。

作為南韓第三大僱主,Coupang已計劃斥資8.7億美元,額外籌建七個物流配送中心,預計至2025年,公司職位總數將增至50,000人。

獲軟銀財力支持高速擴張

有強大金主支持,是Coupang成功的另一主因。日本軟銀集團於2015年已投資10億美元;2018年,軟銀加碼,透過旗下願景基金(Vision Fund)再投20億美元。於Coupang上市前,已持有股權33.1%。

Coupang於今年3月登陸美國資本市場,原先發售價範圍介乎27至30美元,最終因應市場反應上調至35美元定價。發售的1.3億股當中,有3,000萬股屬股東舊股,故公司實際籌得淨額約34億美元。

不過,論及整體集資規模,已是亞洲新股之最,僅次於2014年的阿里。股份首日掛牌收報49.25美元,比定價高出40.7%。

仍處投資期 收入高速成長

業績方面,一如大部分新經濟股,Coupang仍然未有錢賺,2020年虧損4.74億美元,較對上年蝕接近7億美元收窄;反觀近年收入正高速增長,由2018年首季不足10億美元,至去年第四季已增至38億美元,期間累積升幅近4倍。

過去12個季度收入的按年增幅均達五成以上(見圖表);過去一年因疫情關係,速遞外送需求急升,增幅更加高達九成以上。

南韓最大電商Coupang背靠軟銀 踏上「亞馬遜之路」 收入高速增長宜Strong Hold!

雖然,長期高增長亦惹來市場擔心,會否無以為繼;尤其後疫情時代將至,增速放緩壓力將更明顯。不過,從長線資產增值出發,股價調整可能正是吸納行業龍頭的好時機,未來幾季業績公布時值得多加留意。

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