夠貨與無貨者的投資策略 林本利：小心「死牛」出現

撰文：經一編輯部 ｜ 圖片：新傳媒資料室

林本利提到今時今日仍然很多人短炒，剛剛賺完10%轉個頭就輸回10%，變相即沒有賺過。他強調投資股票要長線投資，入市策略應該趁指數較低時，分注逢低買進。

具體來說，林本利認為要跑贏恒生指數，關鍵是買入股票時，指數要比去年年結的點數低，那投資者就有跑贏大市的優勢，「這樣做已經打贏了70%至80%人。」

具體來說，林本利提醒投資者踏入牛年，要在27,231點以下開始建倉，原因2020年年結的點數是27,231點。不夠貨的投資者，即股票倉位不夠50%的人，他建議盡量不要在27,000點以上高追，若跌到26,000點以下，應該加注，確保有40%至60%的倉位；若再跌至25,000點以下，應加倉至60%至90%； 在24,000點以下應100%滿倉（見圖表四）。

「是在大市低迷時買貨，然後等待大市上升，正是我們投資者要做的事。」

如果有長期追蹤林本利的朋友，可能一早就跟從這個策略入手股票，買入價低至23,000至24,000點，在恒指近日貼近30,000點之際，更可能已「爆晒倉」，大有斬獲。

不過，林本利提醒，大行預估在2021年，恒指的高位介乎28,000至30,000點，大市預計波幅6,000點，大概徘徊在24,000至30,000點，意味著牛市隨時終結，夠貨的要見步行步，識得止賺。

林本利建議，要根據自己的回報擬定出場策略：「首先你要設定好想賺取的回報，當倉位的總數到達目標，就可以沽出獲利的部分。」
例如買入時是市值700萬元的股票倉位，升到10%的目標回報，即總值770萬元時，就先把70萬元股票沽掉。

可看到林本利的整體策略是「高沽低揸」，而且入手時有依據去年年結的點數作為策略基準，因此要跑贏大市並不困難，但他提醒，若恒指跌超過20%，即22,000點左右，有機會出現「牛變熊」的局面，投資者要提防。

5個選股準則

解決了入手時間的問題，接下來就是選股。剛才提到重返26,000是買貨良機，假如此時買貨是博重上30,000點，升幅就是15%，故就要選擇有15%潛在回報的股票；又或者是升11%，但收4%股息的股票。

以下是林本利的選股心得：

有實質業務及盈利：作為一個退休人士，林本利直言自己的錢不能輸，因此選股盡量以有實質業務、有盈利為前提，最緊要有息派、估值低，「推介阿里巴巴（09988）已經是很勉強，畢竟沒有股息，但以科技股來說，只有30倍的阿里算便宜，過千億元的盈利可不是假的。但是600至1,000倍市盈率的股票，就不是我杯茶了。」

吼被制裁股：一些被美國制裁的公司，美國投資者只能沽出，為我們締造良好的入手時機，例如中國移動（00941）、中國鐵塔（00788）、中國海外發展（00688）、中國海洋石油（00883），這些公司有實質業務及盈利，市盈率跌到3倍，「以中海油為例，倘若每桶油的價格是27美元，公司已收支平衡，只要油價是在40至50美元以上，公司基本上是暴利。」

另外，中移動是純現金公司，手持現金達4,000億元，沒有負債，而且每年賺1,300億元，派息7至8厘，很適合目標定在年回報10%的投資者。

「本身我自己亦憧憬拜登上場，可解除制裁，誰料消息一出『北水』就已經入場，很多這樣股從低位反彈20%至30%。」

不過林本利就提醒投資者，個別受反壟斷影響的科技股，未來也有受壓的可能。

避開沒有增長潛力的中概、科技股：「只有故事的股票，最終只會泥牛入海。」林本利提醒投資者，不應著眼於此類股上進行短炒。

參考以往牛市時的股票表現：2016年2月至2018年1月，是上一次的港股大牛市，當時恒指由18,278點升至33,484點。在今次的牛市部署，應該好好參考上一次牛市的情況，尤其是各股當時的表現也不容忽視。

留意優化恒生指數的影響：去年12月22日，恒指公司就改善恒指向市場諮詢意見。諮詢文件提出五項建議，包括將成分股數目增至65至80隻，劃一權重上限至8%，增加指數整體覆蓋率，取消上市時間要求，以及保留定數量的香港公司。

林本利認為這明顯為中概股及科技股度身訂造，指出根據過往經驗，恒指公司有時都是「靠害」（見圖表五），林本利直指今次的改革是令恒指劣質化，指數升幅落後於其他指數「實在不知何時頂爆煲，或者何時見底了！」