大家樂盈利重回增長趨勢！奠定内地業務基礎｜洪龍荃｜投資有道

撰文：洪龍荃｜圖片： unsplash、中新社

大家樂集團（00341）早前公布了一份不錯的業績，盈利重回增長趨勢，究竟這是一次性的影響還是新趨勢的開始？ 為解開謎團，筆者約見了大家樂管理層，深入了解到集團盈利改善的背後原因。大家樂的香港業務於過去兩個年度主要受人工升幅影響，因過往平均薪酬比其他競爭對手為低，導致曾有一段時間員工流失率較高，影響日常營運和開店計劃。因此集團兩年前，決心提升員工薪酬，從而留住人才，但也影響集團利潤。

內地業務已穩定

隨著時間過去，薪酬佔銷售比例開始穩定；加上食材、租金等成本同樣受到控制，在同店銷售改善下，便能帶來利潤增長。 此外，大家樂在香港開店時，也引入同場多品牌的新模式，在個別的商場邀請，集團會於一個商場內佔較大位置，一次把旗下品牌一併帶進去。

筆者相信，這樣在面對業主時可以更有議價能力，而且也能滿足區內的不同消費口味，充分發揮集團多品牌的效益。 至於內地業務方面，過往給投資者的印象是，苦苦未能找到出路，相關業績時好時壞，但是最近的業績也見到明顯改善。

首先，筆者從淨利潤率看到，内地業務達14%以上，較香港的12%還要高。管理層解釋某程度上是受惠内地營業稅改增值稅；同時内地的租金和人工成本較香港便宜，因而可以做到較高的利潤率。 同時，最關鍵的一點是，大家樂内地業務於兩年前正式實行管理層本土化，由内地同事專責管理。

此舉有助更靈活調動菜色、定價、人事管理和開店等環節，香港總公司只負責管理財務，這樣才帶來業務顯著改善。 内地市場龐大，變化驚人，香港品牌要想在内地成功，很難依靠香港團隊去打拼，始終文化差異大，消費習慣也很不同。

筆者認爲，大家樂現已找對發展內地的方向，成績可期，就像早年的維他奶國際（00345）一樣，引用內地管理層作管理，才能奠定今日内地業務的基礎。 大家樂在内地擁有約106間分店，計劃未來五年增開近200間，主要聚焦在大灣區的城市發展。

筆者認爲，這個目標是清晰和可行，假若是希望發展全國，反而會擔心失敗。現時主打大灣區，更有機會做好。因爲港式品牌、港式口味在南方較有賣點，在熟悉的地區反而較有機會突圍而出。 如果一切發展順利，大家樂的内地利潤率，長遠或許有再提升空間。因爲現時翻枱率只有六次，遠低於香港的12次，而且銷售額只相當於香港門店的三成至四成。

加上經營效率的提升（現時中央厨房能支撐 300 間門店），利潤率絕對有能力改善，或許内地業務有一天做得比香港還要大。 在現時市況欠佳下，大家樂是進可攻、退可守的選擇，因較少受到經濟下滑的影響，同時具有大灣區的發展夢，一旦成真，或許能夠重現維他奶的神話，但須持續關注其發展路徑。

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