奢侈品股 跑贏大市

人人也想做偶像 名牌手袋跑贏科技股 兩隻美股銷售維持增長|中環十一少

投資

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奢侈品股票今年勢如破竹,LV母公司LVMH(LVMH)、愛馬仕(HESAY)、Gucci母公司Kering(PPRUY)、PRADA(1913)跑贏不少科技股,背後社會現象當然是歸因於現代人追求Performance of Authenticity,加上社交媒體大爆發,人人也想做偶像,但暸解背後催化劑,又該如何挑選侈奢品公司做投資?

撰文:中環十一少|圖片:Prada官網

綜觀現在的大型名牌手袋上市公司,上市且較大型的有這幾間(截至11月中,市值由高至低排):
LVMH = 4,200億美元
HESAY = 1,897 億美元
KERING =1,015億美元
CHANEL = 1,000億美元*
PRADA = 188億美元
(*LVMH首席財務官Jean-Jacques Guion於2019年在閉門會議中指這間公司市值達1000億歐元。)

LVMH其實是一間「名牌收割機」,不停的東征西討,今年年初正式完成美國珠寶公司Tiffany & Co.的收購後,坐擁多個名牌,創辦人Bernard Arnault今年一度登上世界首富的寶座。業務涵蓋時尚、珠寶、化妝品、葡萄酒和烈酒於一體的奢侈品集團;LVMH除了是「名牌之皇」,於1996年也獲得免稅店DFS絕大多數股權,擁有巨大的機場及各地購物店的免稅店渠道,令銷售量能夠有一定保證。

普遍來說,名牌雖然價錢極高,但毛利率「只是」70%水平,即是1元成本的產品,大概賣約3.3元,今年上半年,純利率大概有20%左右,當中Hermes 更達到28%,相比從事高技術晶圓代工台積電毛利率約50%,純利率達到30%來看,由此可見Hermes可算是暴利。

基本上各家品牌均是以亞洲品牌為主,至少佔銷售額45%以上,最高者為Hermes,達到62%。

至於美洲及歐洲的銷售額相若,各佔約20%至25%的水平,其他市場佔比則不多,相信中國銷售會佔當中一大部份。

看零售股,從來也要看同店銷售增長。在銷售增長方面,今年上半年大概恢復到前年的水平。至於上半年較去年的增長,則間間也差不多,大概在56%至70%左右,當中以北美為主市場最標青,升幅超過1倍。

投資價值上,簡單說句,可以說是永遠也只能貴買貴,現在這些股份的估值預期市盈率最少均達到40倍。

隨著市場漸趨兩極化,貧者越貧,富者越富,加上產品會因成本上相升調價,但購買者不會因價格下跌少買,故銷售維持增長的機會很大,估值只會持續高企。

這幾間公司之中,我自己最喜歡的是LVMH和KERING,之後也打算入手。這兩隻也可以在美股市場買到,相反Hermes雖然是名牌之王,但似乎品牌太過單一。

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圖片來源:Prada官網