家居護理長做長有 Addus值趁低吸

公司始於1979年，初期為芝加哥地區的老人、殘障及病患者提供家居清潔服務。其後透過持續收購，將服務地區介伸延至其他州份，以至其他服務領域。

Addus喻意帶來健康

1996年才正式易名Addus HomeCare，取自古時塞爾特神為人民帶來健康的喻意。2016年，公司調整策略，聚焦個別具增長潛力的州份，具加強提供臨床護理服務。現時在22個州份設有210個辦事處；為4.2名病人提供個人護理服務，並同時為超過3,600名病人提供家居健康及善臨關懷服務。

集團目前服務主要為老年人、慢性病患者和殘障人仕。服務主要分三範疇，家居護理包括沐浴、梳理打扮、管家服務、用藥提示、敷料，以及膳食準備。

家居健康服務就更加廣泛，除包括一般的家居護理服務外，還涵蓋康復監督、物理治療、職業治療、言語治療、傷口護理，以及營養諮詢等不同範疇。

首季業績勝市場預期

至於善終服務方面，則為臨近生命盡頭的人仕提供全面的家庭治療，例如姑息治療、為其親人手安排所需的社會服務、精神輔導及喪親諮詢等等。公司於2009年10月登陸資本市場，按每股10美元，發售540萬股上市，籌得淨額5,020萬美元。首日在納斯達克掛牌未能報捷，以8.9美元收市，較定價低出一成一。不過，若然上市持貨至今，累積升幅逾9倍。

隨著人口老化，都市病如糖尿病、癌症和心血管疾病等患病率上升，增加對家居醫療服務和設備的需求。疫情期間，醫療機構相繼推出居家護理計劃，令市場對相關保健需求產生積極影響。根據Grandview Research報告，預測至2030年，美國家居醫療保健市場規模將達2,534億美元，期間複合年均增長率約7.5%。

公司早前公布首季業績，截至3月底止第一季收入2.51億美元，按年上升11%，好過市場預期。個人護理分部佔1.9億美元，增長12%；善終分部收入4,908萬美元，增加2.8%；家居健康分部佔1248萬美元，上升34.6%。毛利7,841萬美元，增加11.7%；毛利率擴闊0.2個百分點，至31.2%。純利增加49.6%，至1,267萬美元；每股攤薄盈利78美仙，增幅47.1%。

政策不明朗 股價一度急挫

撇除非經常性因素，經調整純利1,578萬美元，上升27.8%；經調整每股攤薄盈利97美仙，增幅25.9%，市場預期91美仙。期內經調整經營現金溢利2,604萬美元，增幅16.2%。營運現金流1,879萬美元，增加2.1倍。美國政府為提升護理服務質素，對服務提供者支持，4月提出新規定建議。日後聯邦醫療補助（Medicaid）要有超過八成用於個人護理、家居載輔助服務等，直接補助服務的相關成本，而絕非用於行政開支，以至企業盈利。有關規定設有60日諮詢期，美國聯邦醫療保險和補助服務中心（CMS）正研究最合適的比例水平。但消息已即時對相關業界帶來衝擊，Addus一度急挫近三成。不過，William Blair認為，最終建議未必會通過，相信Addus提供的服務對有市場。維持給予「跑贏大市」評級。

加皇資本指估值及引

另一券商加皇資本則表示，市場對消息的反應過度，Addus第一季業績表現穩健，股價明顯跌過龍。不過，管理層指正等待CMS對相關新規定作出釐清，示意將暫停併購行動。維持給予「跑贏大市」評級，目標價由123美元降至109美元（見圖表）。

至於Oppenheimer亦將目標價由130美元調低至118美元，且同樣認為在個人護理業務支持下，首季業績表現強勁，但擔心未來盈利增長會受到家庭和社區服務的成本拖累。管理層認為新建議有建設性，正與CMS保持溝通，希望可界定成本定義，避免對需照料人士的造成影響。該行表示，股價經調整後，估值顯引，維持給予「跑贏大市」評級。