李澤楷為基石投資者 拍金庸武俠片發達 華夏視聽撈過界搞高等教育 大行：股價有望升75%

撰文：經一編輯部｜圖片：unsplash

華夏視聽成立於1998年，是內地電視節目製作行業的先行者，以翻拍金庸武俠著作打響名堂。上市前已製作33部題材不同的電視劇，合共達1,279集，所有製作節目首播時收視率均全國排名第一位。

此外，集團旗下影視製作業務毛利率，高達47.2%，高於業內平均約35%。

教育業務方面，旗下南京傳媒學院（前稱中國傳媒大學南廣學院）於2004年創辦，去年3月由獨立學院，正式轉設為民辦高等教育機構。

根據弗若斯特沙利文統計，2018/2019學年傳媒及藝術相關專業在校學生達12,600名，在所有民辦高等教育機構中排名第二位。

於19/20學年，逾63,000名申請人角逐進入旗下大學，最終錄取率僅4.3%。

而截至去年底，就讀學生人數達17,500名；當中全日制本科生佔15,300名。

集團兩大支柱業務彼此之間緊密合作，透過影視製作業務的知名度，加強了旗下大學與業內的聯繫；同時為學生創造大量實習及就業機會，發揮強大協同效應。

上市引入小超人

集團於去年6月來港首次公開招股（IPO），招股價介乎2.86至3.1元，並引入蘭馨亞洲投資、雪湖資本、東方資產管理及「小超人」李澤楷旗下 Oceanic為基石投資者，合共佔發售股數45.3%。

該股公開發售部分超額認購33倍，國際配售反應超乎理想，超購達21倍；股份最終以上限3.1元定價。

在籌得11.5億元款項當中，三成用於收購傳媒及藝術高等教育機構或培訓機構；三成改善或擴大旗下大學容量、設施及教育設備；三成投資製作電視劇、電影及電視綜藝節目，計劃2020至2022年製作六部電視劇（總計約300集）及至少三部電影；餘額一成作營運資金。

股份首日掛牌，收報4.92元，較定價高出58.7%。而近年集團收入及純利表現皆不俗（見圖表一及圖表二），亦吸引了部分投資者眼球。

積極併購豐富辦學布局

集團上市後隨即透過併購擴大版圖，去年底宣布以3億元人民幣，收購美術藝考培訓機構水木源，交易已於今年4月初完成。

水木源是內地最大的美術藝考培訓機構之一，在北京、濟南、杭州、深圳及大連直營校區及培訓中心，年培訓學員約3,100人。

教學往績優秀，以2019至2020學年為例，學員共取得九大美院藝考合格證1,312張；當中124名及393名學生，分別取得清華大學美術學院及中央美術學院藝考合格證，連續九年排名第一位。

近年互聯網行業以高速增長，尤其網絡媒體及娛樂，令市場對用戶介面設計及視覺設計人才產生龐大需求。

集團過往的傳媒及藝術培訓主要針對兒童及青少年，藉收購水木源可伸延至中學生市場，並利用其品牌知名度進一步擴張及發展。

剛於6月中落實上市以來第二項收購，以4.5億元人民幣代價，收購江蘇華紅科教投資集團，藉此取得南京體育學院奧林匹克學院、江蘇華紅運動健康管理及江蘇華傑餐飲管理的擁有權。

南京體育學院奧林匹克學院是經國際奧委會同意、由中國奧委會授權，內地唯一以奧林匹克冠名的高等教育機構。

過去十年來為體育行業培養逾5,000名本科人才。目前擁有體育類及傳媒藝術類共八個本科專業，包括新聞學、影視表演、數字媒體藝術、英語、經濟與管理等。

截至今年5月，該學院擁有全日制校生約3,000名。

體育產業為中央重點扶持發展的朝陽行業，國務院提出到2025年，實現體育產業總規模逾50,000億元人民幣，目標要成為經濟支柱產業。

集團相信，收購可豐富集團大學辦學布局，同時提升企業價值；並計劃於未來四年，將收購項目的校生規模容量擴大，目標容納校生數目提升至11,000萬名。

招商證券相信，南京體育學院奧林匹克學院易主後，學費水平有望由現時不足16,000元人民 幣，逐步調高至2025年達20,000元人民幣或以上；並將為集團帶來6,300萬元人民幣利潤，故給予目標價8.4元。

中金則認為，收購南京體育學院奧林匹克學院的作價合理，並相信學費及學額兩方面均有較大提升空間，同時可與集團旗下南京傳媒學院產生協同效應。

預測集團今、明兩年純利各3.97億及5.08億元人民幣，按年上升25.4%及28.1%。給予目標價9元，相當於2022年預測市盈率25倍，評級為「跑贏行業」。7月2日，華夏視聽股價收報5.14元。

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