中國計劃如何避免恒大事件觸發金融危機？分析最有可能的方案 現最應該擔心的問題是… ｜傅允軒
撰文：傅允軒｜ 圖片：中新社、恒大物業官網
隨著恒大債務違約風險繼續發酵，不少人將其跟雷曼爆煲相提並論。
從恒大債券的孳息率，數月來不斷攀升的走勢，以及恒大股票期權莊家的開價來看，筆者相信恒大爆煲幾沒懸念。
雖然，很多人將恒大跟雷曼相提並論，但從技術走勢來說，今次恒大事件拖累大市的情況，跟2011年歐債危機時的走勢較為相似。
關雷曼兄弟在2008年9月爆煲之前，美股及港股均已經跌了接近一年。
美國次按危機在2007年開始點燃，港股在2007至11月至2008年9月之間，已展開熊市的走勢。各類期權引伸波幅早已急升，投資者對終極一跌早有預期。只是要到2008年9月，投資者才意識到這個終極一跌，是由雷曼爆煲所引發。
十年前後走勢重演
與之不同的是，2011年歐債危機爆發之前，港股在高位橫行了九個月，期間並沒有明顯的熊市跡象。
不少投資者在這段期間，以期權短倉應市 （例如在同一時間，沽空較為遠價的認購期權與認沽期權）獲利不菲。結果貪勝不知輸，到市況真正行單邊的時候，完全不懂作出適當的反應。
2021年上半年，港股走勢跟2011年歐債危機爆發前的一段橫行走勢異常相似，所以本欄早在6月份已經作出提醒。
當時恒大股價雖然偏軟，但跟「爆煲」二字仍有一段距離。直到今天筆者才知道，原來又是在醞釀債務危機，難怪兩段走勢如出一轍。
所以說，從性質來說，今次恒大事件確實跟雷曼事件比較相像；但如果從市場走勢來說，則跟歐債危機爆發前前後後較為相似。
經濟危機引領大水浸灌
不論1998俄羅斯賴債也好，2008年雷曼破產又好，2011年歐債危機也好，最終結局只有一個⸺主要央行大水浸灌釋放市場流動性。
雖然美國聯邦儲備局現在仍然計劃在年尾開始縮表，但就如筆者數月前所說的，每當「美國收水」納入議程，地球上某個地局總是有意無意的出現危機。如果恒大事件牽連甚廣，恐怕縮表計劃又會跟2018年一樣，再次胎死腹中。
對內地來說，不論恒大事件如何落幕，可能性只有兩個。
一是中央任由恒大爆煲，或導致經濟硬著陸；二是順從世界潮流，把利率走向下降的常規化。
降低恒大債務違約對內地經濟的衝擊。筆者相信如果情況走向極端，中央為了社會穩定，不論是否心甘情願，最終都要做點實際救市措施，不會任由經濟硬著陸發生。
問題出現了，回想整個過程，恒大爆煲的導火線，是由中央打壓房市而起；一旦恒大爆煲，人民銀行卻要被迫「放水」救市，此舉將無可避免地又會變相刺激房市。
如何在釋放流動性的同時又不刺激房市？筆者想，最快會在半年後就要面對這個問題。
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