期權Short Put 成為高手必遇三大天敵｜悟知

撰文：悟知｜ 圖片：unsplash@bash__profile

假期到假日多，股市又大跌了。有朋友問期權的Short倉好不好？

對期權有簡單了解的人皆知道，在跌市（其實是大波幅市況）期權的引申波幅（IV）擴大，期權金大幅上升，此時再Short遠價Put，好似十分易贏。

在大部分情況下，是的，但筆者可以說，這類操作，贏的次數會很多，但輸一次就一鋪清袋。

因為股市的風險，由以往的百年一遇，到現在年年都遇！

今期簡單講講，期權Short倉的天敵。

筆者以早前「中國畢菲特」，段永平的Short Put操作作為解說。

死於一炮三響

Short Put看不太跌，如果市況再大跌，會發生甚麼事呢？會一炮三響！

第一響：

期權的按金會快速擴大，即是原本10,000元的按金，可以快速變為20,000元、30,000元，甚至更多。

有些券商更加會個別再加大按金，即是原本的按金多了數倍以上。

第二響：

賬面虧損擴大，可能期權的行使價仍然未到，很多期權理論書都會以「結算日」做例子。

假如即刻結算當然無問題，但市況每天都跳動，仍未到結算日之前，這個賬面虧損每天都會會拖低賬目的淨值；

然後，call margin的情況，可能每天兩次以上。

第三響：

引申波幅擴大，知道期權的人，炒過輪的人，都會知道引申波幅是影響衍生工具的一個重要參數。

當市況極大波幅的時候，這個引申波幅就會擴大；引申波幅擴大，就會令期權金價值上升。

如果做Short Side，即是會增加賬面虧損。

因此，不論做Short Call 還是Short Put，均同樣會面對以上的問題。

而這三個問題，皆是同一時間發生。

同時，期權Short倉的天敵，就是看似即將到期前夕，以為輕輕鬆鬆必贏之時，收的期權金不多，但又要面對期權到期前夕的所有風險。

過去多少期權高手，死於這個「一炮三響」期權結算前夕的期權Short倉天敵陷阱中。

擁足夠持貨能力則無礙

筆者本身也算是Short Put的高手，但很少講Short Put。

在年年有「股災」的港股，更困難。

除非讀者是段永平，若有足夠持貨能力，以上三個致命傷天敵就變成不是問題。

因此，Short Put最大的重點，是當市況真的下跌時， 讀者有足夠的持貨能力，就沒有問題， 筆者也十分喜歡這策略。

單單寫Short Put的風險，已經寫足了一篇文章，還未計跟Long Call的比較，在風險上及在利潤上，留待日後有機會再講；或者在筆者的收費專欄中分享吧。

超級股東曾加持或成禮物

騰訊控股（00700）派了聖誕禮物給投資者。

上週的擔心可以暫時消除，這類「禮物」估計仍會發生，即是曾經「超級股東的加持」，可能都有機會成為禮物，2022年投資市場是有主題的。

祝讀者心想事成，身體力行！

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