濰柴動力中長線投資價值高 一年回報可望超3成 | 聶Sir

撰文：聶Sir｜ 圖片：unsplash@Chad Kirchoff

濰柴動力（02338）主要從事生產及銷售柴油機、相關零部件、汽車及其他主要汽車零部件、非主要汽車零部件、進出口和叉車及倉庫技術服務。

首三季溢利近五年新高

於今年10月29日發布的2021年第三季度報告顯示，截至今年9月底股東應佔溢利約79億元人民幣，較2020年同期溢利約71.06億元人民幣，增長11.18%，而最近五年（2017至2021年）首三季溢利表現排名尾二位。

截至今年9月底止，其資產淨值約701.45億元人民幣，而現時已發行股數約87.27億股（A股+H股），計出每股淨值折合為9.6778元，相對本週二收報13.86元，市賬率為1.43倍，高於1倍反映現價偏高。

然而，參考於2019、2020和2021年上半年之每期市賬率為1.32至2.74倍，平均值為2.02倍，高於現時的1.43倍，反映現價實則偏低。

平均值相對每股淨值為9.6778元，計出每股合理值為19.6元，較13.86元之潛在升幅為41.41%。

此外，截至今年9月底止股東應佔溢利約100.02億元，相對今年9月底的已發行加權股數約82.66億股，每股盈利折合為1.4568元；

對比13.86元之市盈率為9.51倍，參考上述兩年半之每期市盈率為6.52至16.02倍，平均值為11.07倍，高於現時的9.51倍，同樣反映現價偏低。

另可留意集團於2017至2020年每股股息介乎0.286至0.46元人民幣，平均值為0.3823元；2020年為0.383元，高於平均值。

而於2020年末期息為0.233元；加上於2021年中期息為0.185元，合共0.418元，每股股息折合為0.5033元，相對現價13.86元，股息率為3.63%。

參考上述兩年半之每期股息率介乎1.75%至4.09%；平均值為2.83%，相對上述每股股息，計出每股合理值為17.8元，較13.86元之潛在升幅為28.43%。

現價低於合理估值

綜合上述三種分析，每股合理值介乎16.12至19.6元；平均值為17.84元。

筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅近29%，連同股息率逾3.6厘，預期一年回報率超過32%。

參考股價今年2月16日高見26.4元（暫為今年最高價），之後不斷反覆向下，較今年11月5日最低收報13.26元，接近九個月累跌近五成。

現報13.86元，較13.26元僅高4.52%，少於一成反映差距不大，而且現處去年5月以來的低水平，距今歷時超過一年半，反映現價進場風險不大。

參考策略為進取者，可於現價或以下買入股份；謹慎者可於12.4元或以下買入；保守者則可於11元或以下買入。

此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為18至20元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

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