無懼通脹創新高 TJX折扣年中無休
Bernard Cammarata原本在折扣連鎖集團
Marshalls任職採購經理，1976年過檔Zayre Corp.，為公司開展折扣零售業務，翌年隨即在麻省開設兩間T.J. Maxx。
1989年Zayre重組成為TJX，並由Bernard Cammarata出任掌舵人。
吞併Marshalls 奠定領導地位
TJX在他領導下，透過併購同業大肆擴張，包括1990年收購加拿大Winners，至今已發展為當地最大服飾折扣連鎖集團；1995年成功吞併舊僱主Marshalls，令分店數目即時倍增至逾1,000間，奠定市場領導地位。
截至今年4月底，公司分店總數4,715間，涉及總樓面面積1.24億平方呎；當中有3,398間位於美國，其餘分布於加拿大、英國、愛爾蘭、德國、波蘭、奧地利、荷蘭及澳洲，管理層以6,275間分店為長遠目標。
逾40年來生意可以愈做愈大，從競爭激烈的服飾零售市場跑出，全憑定位清晰。
TJX不會大減價促銷，皆因店內商品全年較正價低20%至60%發售，且全屬名牌貨，直指25至50歲中等收入的女性客群。
為提供充裕的特價貨品全年銷售，公司擁有逾1,200人的龐大採購團隊，向全球21,000個供應商取貨。
有別於其他零售商的買手，TJX提供專業訓練，同時給予他們極大自由度，毋須顧慮款式及呎碼是否整全，只要認為有市場需求，便可自行決定採購與否。
最近一季業績，增長動力依然。截至4月底止第一季度，淨銷售114.06億美元，按年增長13%，低於市場預期。
海外業務增速強勁
按地區劃分美國市場佔89.08億美元，增長1.4%；加拿大則上升41.2%，至10.82億美元；歐洲及澳洲淨銷售急增162.8%，至14.17億美元。美國市場同店銷售，經過2021年同期急增17%後，今年首季度表現持平。
稅前溢利8.52億美元，上升18.1%；稅前溢利率提升0.3個百分點，至7.5%。純利增長10%，至5.87億美元；每股攤薄盈利49美仙，增幅11.3%。
若然扣除因剝離俄羅斯業務Familia而撇賬2.17億美元，經調整稅前溢利率為9.4%。
經調整每股攤薄盈利68美仙，增幅54.5%，好過市場預期。
回饋方面，季內透過派息及回購股份金額，分別3.07億及6億美元。
展望第二季度同店銷售倒退介乎1%至3%，主因去年同期增長21%產生高基數效應；每股攤薄盈利介乎65至69美仙。
預測全年度同店銷售增長介乎1%至2%，就下半年度計，增長介乎4%至5%；稅前溢利率介乎9.2%至9.4%，即下半年度稅前溢利率達雙位數水平。
全年經調整稅前溢利率預測上調至介乎9.6%至9.8%；每股攤薄盈利介乎2.94至3.01美元；料經調整每股攤薄盈利介乎3.13至3.2美元，即按年上升10%至12%。
不過，沃爾瑪大幅調低展望預測，在美國零售市場經營環境日趨不利的情況下，德意志銀行認為尤如對整個服飾零售行業響起警號，對主攻低至中收入消費群的零售商，例如Burlington Stores（美股代號：BURL）、Ross Stores（美股代號：ROST）、TJX及Gap（美股代號：GPS）衝擊可能更大，預計行業下調展望陸續有來。
Gordon Haskett跟風看淡，將TJX評級由「買入」降至「持有」，目標價由67美元調低至60美元（見圖表）。
該行相信，整體零售市場不明朗因素正不斷增加，預計將限制TJX明年初銷售表現，認為目前股價已屬合理水平，對前景過於樂觀的話似乎低估了潛在風險。
消費轉移至電商平台進行
瑞銀一向看淡實體零售前景，料美國未來零售銷售將以每年4%增速成長，但2021至26年將有50,000間實體零售分店要關門大吉，集中服飾、電子消費品及家居裝飾行業，主因消費轉移至電商平台進行。
不過，該行看法對實體零售非一刀切，轉攻實體吸納新客的新晉電商消費品牌，例如眼鏡商Warby Parker（美股代號：WRBY）及鞋履商Allbirds（美股代號：BIRD），以至1美元連鎖店及折扣店，如Dollar General（美股代號：DG）和TJX，都會成為實體零售的增長動力。
Baird亦投信心一票，認為TJX有能力抗禦零售淡風，管理層調高經調整稅前溢利率預測已顯信心，目前風險回報仍吸引，故維持「跑贏大市」評級，惟目標價由78美元降至74美元。
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