科技股全線反彈 一隻驚天神股 集「電動車+晶片+國企」3種概念於一身

撰文：經一編輯部｜ 圖片：新傳媒資料室、Unsplash

中國財政部的數據顯示，國企在1月至5月的收入按年增加30.5%，兩年平均增8.9%；盈利總額按年大增1.7倍，兩年平均增13.5%。

雖然與前值相比，國企收入增速稍稍放緩，盈利總額增速明顯減弱，但已經足市刺激國企的股價上升。

深化的國企改革相信亦為國企帶來新機遇，進一步提升盈利能力。

近日，中國國家發展改革委在湖南省長沙市召開「國有企業混合所有制改革經驗交流現場會」，當局強調，推進國有企業混合所有制改革要始終堅持「完善治理、強化激勵、突出主業、提高效率」16字方針，真正把混資本和改機制緊密結合起來，實現以「混」促「改」。

以與會企業中國五礦集團湖南長遠鋰科為例。作為一間致力研發及生產電池材料的企業，長遠鋰科此前由於市場規模較小，加之內部機制活力不足，公司的經營利潤一直處在盈虧邊緣，而且資本實力薄弱、薪酬激勵不夠等問題同時存在。長遠鋰科2017年決定踏上混改之路。

至今，長遠鋰科業務和盈利大有改善。與2016年比較，長遠鋰科2020年正極材料產品銷量增300%；收入和利潤增200%。

概念三合一：電動車+晶片+國企

經過科技股「殺估值」一役，相信很多投資者都會明白，電動車概念股非王者，但若加上晶片和國企的概念，潛力料更大。

中央推動節能減排；加上有國策支持，新能源汽車滲透得更快，預計內地在2025年的新能源汽車滲透率達到20%。

汽車功率半導體需求強勁，複合年增長率（CAGR）為48.8%（見圖表四），預計在2025年超過50億美元的規模。當中，絕緣閘雙極電晶體（Insulated GateBipolar Transistor, IGBT）勢成最大贏家。

傳統半導體的雙極性電晶體（bipolar junction transistor, BJT）導通電阻小，但驅動電流大；而金屬氧化物半導體場效電晶體（MOSFET）的導通電阻大，卻有驅動電流小的優點。

IGBT結合兩者的優點：不僅驅動電流小，導通電阻也很低。故此，IGBT成為新能源汽車電機驅動系統的核心部件，可用於電動車、鐵路機車、動車組的交流電電動機（作為輸出控制部件）。

IGBT 4大電車應用

IGBT是車用功率半導體的主要部件，根據行業報告，IGBT在電動車中，有四類不同應用。

第一是主逆變器核心器件，將電池輸出的直流電逆，轉變為交流電，驅動汽車電機；第二，應用在輔助逆變電路中，用來為其他汽車電子供電；第三應用在

DC/DC直流斬波電路中，用以輸出電壓不同的電流；第四應用在充電/逆變（OBC）中，將外部輸入的交流電逆變為直流電，為汽車電池充電。

在電動化程度較低的汽車中，由於其電池輸出電壓低，功率器件工作的功率範圍不高，可以用MOSFET替代IGBT，以控制成本。

以一架比亞迪電動車為例，至少有四個部件需要用上IGBT或MOSFET。隨著電動車愈來愈普及，IGBT需求會跟隨增加。

上述提到，分析預計，全球汽車功率半導體在2025年的市場規模超過50億美元，當中44億美元來自IGBT市場，複合年增長率（CAGR）接近50%（見圖表五）。

根據市場調查公司Yole的數據，2019年全球新能源汽車IGBT市場規模只有6億美元。同年，EV Sales Blog的銷售數據顯示，全球混合動力汽車和純電池電動車的銷量約為220萬輛。

由此可推算出，每一架電動車需要的IGBT，價值為273美元。考慮到目前全球半導體晶圓代工的產能緊張，預計今年新能源汽車功率半導體價格仍將保持在較高水平。

就算工廠增產成功，功率半導體價格有望回落，其銷量或隨電動車銷量增長，製造商的盈利很大機會不受影響。

中車時代為中國中車（01766）的二級子公司，其中一項核心業務正是生產IGBT的產品，也是內地軌交裝備電氣系統龍頭。

中車時代新定位 擺脫鐵路股形象

中車時代以軌交IGBT為切入點，逐步打開新能源汽車、電網IGBT的市場。其IGBT產品定位為高端電子行業，目前已經實現「650V至6500V」全電壓範圍覆蓋，是內地唯一自主生產高鐵動力IGBT晶片及模塊技術的企業。

在新能源汽車中，IGBT模塊主要用於大功率逆變器，以逆變直流電為交流電，驅動汽車電機；還可用於輔助功率逆變器，為車載冷氣等汽車電子設備供電。

前景方面，中國證監會已批准，中車時代上海證券交易所在科創板首次公開發行股票，市場憧憬其成為下一隻中芯國際（00981）。

這樣的論調有利中車時代，因為中車時代可藉上市，讓內地投資者認識其核心業務，與中芯同樣是晶片股，一洗以往是鐵路股的印象。