第二季港股3大升跌關鍵 有一隻汽車股博業績翻身 | 港股分析
撰文：姚浩然 ｜圖片：新傳媒資料室、中新社
環球股市表現不濟
美國三大主要指數於今年首季曾創下新高；其後受加息速度較預期為快及中、美貿易戰有機會爆發所拖累，從高位輾轉回落。
首季埋單計算，只有納斯達克指數能保持升勢，錄得2.32%升幅；道瓊斯工業平均指數首季下跌2.49%；標準普爾500指數首季下跌1.22%。
歐洲及日本股巿表現更不濟，德國DAX指數首季跌幅高達6.35%；日經225指數跌5.76%。
面對環球多個股巿走勢轉弱，個別巿場指數較高位調整逾一成，難怪有投資者憂慮環球股巿牛巿是否已靜悄悄結束，並逐漸步入熊巿。
歐元兌美元去年自低位大幅上升，升破1.2重要關口後一直企穩其上，呈現一浪高於一浪的走勢。
日圓匯價上揚損出口
歐元強勢削弱其產品出口競爭力，製造業會受到負面影響，3月德國製造業採購經理指數（PMI）回落至58.2，較2月下跌2.4，較去年同期下跌0.1。
德國股市下跌，或許是反映製造業轉弱，投資者憂慮經濟增長放慢，企業盈利增長動力減弱。
日經指數首季下跌的原因，也跟德國股巿相近，日圓匯價大幅上揚，損害其出口。
內地3月官方製造業PMI報51.5，較巿場預期的50.6高。不過，3月財新中國製造業PMI降至51，較預期的51.7低，亦是自去年11月以來最弱的數字。
憂慮貿易戰升級
然而，美元匯價首季末跌勢已喘定，美匯指數多次考驗88關口不破，繼續在88.5至91之間上落，預期德國、日本及內地股巿應可逐步喘定。
筆者認為，第二季要留意的因素包括中、美貿易談判進展；北韓與美國會談成果以及巿場資金流動性。
美國貿易代表辦公室（USTR）亦公布對華產品徵稅清單，向價值約500億美元的內地進口產品徵收關稅，涵蓋多個行業包括航空航天、訊息和通訊技術、機器人和機械等，產品數目多達1,300種。
國務院關稅稅則委員會隨即宣布，對原產於美國的大豆、汽車、飛機、化工品、威士忌酒等14類106項商品，加徵25%的關稅，規模也相當於500億美元，投資者憂慮貿易戰升級，港股上週三（4月4日）急挫。
銀行拆借意願下降
筆者上期已指出，在談判期間雙方必定會拋出不同加徵關稅方案，務求爭取有利談判籌碼。因此，在未來一、兩個月，環球股市仍會受到消息影響而波動。
另一方面，近日倫敦銀行同業拆息與隔夜指數掉期的利差（LIBOR-OIS Spread）不斷上升，從2017年11月約0.1%升至近期接近0.6%，反映銀行要收取較高利息作為抵償潛在風險上升。
預期環球巿場上美元的資金流動性會轉趨緊張；同時，不少企業借貸成本均以LIBOR作計算，LIBOR持續上升將增加企業財務負擔。
鑒於短期巿況將會相當波動，投資者策略上宜以中、長線為目標，績優股固然可秤先，一些2017年度業績遜預期而前景展望有改善的股份，亦可成為目標。
汽車股：華晨股價或可翻身
當中，汽車股華晨中國汽車（01114）便是其中一個例子，截至2017年12月底止年度，錄得股東應佔溢利43.76億元人民幣，較2016年增長18.8%。
集團中期盈利為23.11億元人民幣，代表2017年下半年盈利為20.65億元人民幣，表現明顯遜於上半年。
業績公布後，華晨股價急挫，反映市場失望。
雖然如此，集團今年第三季度或會推出新運動型多功能車 （SUV）車款X3，預期今年整體汽車銷售將有較佳增長。
根據券商綜合預測，汽車股華晨2018年度預測市盈率（PE）將降至約9倍，2019年度預測PE會進一步降至約7倍，估值吸引，今年股價或可隨業績轉佳而翻身。
編按：作者姚浩然為時富資產管理董事總經理 從事證券研究工作多年，主力研究股份投資價值、環球經濟變化及世界各地股市走勢。曾擔任城巿大學專業進修學院講師，教授財務分析、證券市場、行政人員管理及技術分析等課程。作者並持有證監會證券交易代表牌照，可就證券提供意見。 作者電郵：[email protected]
作者聲明：本人持有騰訊控股（00700）、銀河娛樂（00027）、石藥集團（01093）、吉利汽車（00175）、瑞聲科技（02018）及舜宇光學科技（02382）；另關連人士包括客戶持有華晨中國汽車（01114）、申洲國際（02313）、美高梅中國（02282）、華潤啤酒（00291）、永利澳門（01128）、石藥、瑞聲、創科實業（00669）、吉利、銀娛、舜宇光學、港交所（00388）及騰訊。
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