美國在線醫療龍頭投資機會｜簡志健
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筆者過往一直於在線醫療有所布局，主要思路是認為科技長期會讓治療和診斷更具效率；適逢去年10月筆者正式進軍美股投資，筆者便密切留意美國在線醫療巨頭Teladoc（美股代號：TDOC）的投資價值，其後於疫苗推出的消息公布後，市場擔心在線醫療的需求會因疫情逐漸減退而下跌時，筆者則把握機會適時買入TDOC作中長期投資。
撰文：簡志健｜圖片：unsplash
若投資者翻查股價歷史，不難發現TDOC於去年上半年表現十分亮麗，但是於8月之後股價便缺乏上升動力，其中最核心的原因是TDOC公布了與同業Broadcom （美股代號：LVGO）的合併，市場擔心其作價太高。 但是筆者卻持相反理念，反而非常看好這宗合併交易，原因如下：
- 兩家公司原來客戶的重疊率只有25%。 在合併後，TDOC將可以為LVGO更多的客戶提供診療數據，TDOC也可以向其長期慢性病客戶，推銷LVGO的遠程監控服務，兩者通過強強聯合，可以用捆綁式價格進一步擴大市場分額，達至1+1>2的效果。
- 線上醫療需求持續，疫情的結束也並不代表線上醫療便會步入倒退。 首先，TDOC管理層曾於季度業績中公布即使在疫情期間，依然有55%以上的線上診斷為非傳染病。 同時，這次疫情橫跨的時間段非常長，讓不少病人陸續體驗到線上醫療的便利性，病人通過科技可以在線上有更多醫生選擇、更短的輪候時間、更及時的診斷反饋，這些經驗也會令線上醫療的需求長期維持。
- 兩家公司目前的主力市場均集中在北美，合併後市場分額和品牌力量將更强，更有潛力在海外地區，例如歐洲、拉丁美洲等地進一步發展。 現在全球所有發達國家均面臨人口老化問題，美國、歐洲等地的醫療保險開支都將長期呈現增長趨勢，這對於TDOC是長期利好。
- TDOC的存在本身是對患者、醫生、公司用戶及保險公司也同樣受益，達至四方共贏的局面。 因為患者可以得到更便捷的診療質量、優質醫生得到更多的生意來源、公司用戶整體的醫療開支有機會得到節省，以及保險公司也因為每個患者得到更高效的診療從而降低了成本。
TDOC歷史上曾經進行多次收購，筆者對管理層的收購能力存在信心，而且LVGO在長期病的布局非常具有價值。 TDOC的線上醫療加上LVGO生理指標監測的組合，能夠通過數據監測對病情進行預防和控制，同時授出健康建議，在小病發展成大病之前，把它扼殺在搖籃裏。
筆者期待，在未來業績中陸續展現相關收購的效益。 執筆之時，發現2020年12月有報道傳出亞瑪遜（Amazon，美股代號：AMZN）也有意進軍線上醫療，市場也對TDOC的前景存在擔心。 但是筆者認為TDOC建立的市場領先地位穩固，亞瑪遜雖強大，但是也不至於每一個產業也能霸佔領先地位，且行且觀察吧！
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