股神巴菲特又「躺著贏錢」！投資日本五大商社 回報率逾30% 一年激賺156億

撰文：經一編輯部｜ 圖片：新傳媒資料室

《彭博》報道，拜商品價格大升所賜，巴菲特旗下的投資旗艦巴郡（Berkshire Hathaway，美股代號：BRK）憑日本商社的投資，跑贏東證股價指數的21%升幅。回報仍未計及股息收入。

巴菲特去年投資的五大商社分別為伊藤忠商事（ITOCHU）、丸紅株式會社（Marubeni）、三菱商事（MITSUBISHI）、三井物產（MITSUI& CO.），以及住友商事（Sumitomo Corporation）。

五大商社的業務都是巴菲特所熟悉的。

巴菲特這今次的投資雖然獲致成功，但未有在國際社會引起太大回響。報道指出，由於日本疫情持續嚴峻、政壇不穩，日股裹足不前，日本股市未獲國際投資者關注。

不過，這正好證明了巴菲特眼光獨到，買入的時機十分好。東海東京證券分析師Hideaki Kuribara大讚，巴菲特「買入的時機很好」，料他長期持有這些股票，投資可能更成功。

日股觸頂後大跌，今年來僅升8.1%，落後標普500指數的21%升幅。

Dalton投資公司指，日股有許多估值低廉又優質的股票，目前東證股價指數的預計市盈率為14倍，遠低於標指的21倍。

22年前曾拒買日股

回顧巴菲特在1998年的演講，被問到對投資日本的看法時，他說：

日本利率僅1厘，令人心動，但日本企業回報率太差，不值得投資。

等了22年後，巴菲特終於出手了。他投資的原因不難理解，就發現了五大商社的投資價值，可創造如蘋果（美股代號：AAPL）、可口可樂（美股代號：KO）一樣的回報。

這些商社來頭並不簡單，他們是日本財閥留下的「遺產」，強調企業忠誠度及交叉持股的企業網絡制度。

資料顯示，在1950到1980年代，這些商社擔任中介人、代理，四處開採能源、金屬與礦物，成為日本經濟奇蹟的推手。

其後，又投資礦業與碳氫化合物開發，支撐由中國領跑的大宗商品繁榮期。惟後來開始走下波，由便利店到電纜公司，全部收購。累積資產的速度比出售更快，令商社的組織笨重、冗贅。

市場漸漸不再投資這些商社，投資成本變得便宜，只有伊藤忠商事的股價高於資產負債表上的淨資產帳面價值。

不過，向來鄙視企業治理的商社近年開始改變，也改變了巴菲特的看法。分析估計，巴菲特可能看上五大商社的能源業務，料疫情過去、經濟復甦之時，對能源的需求就會提升，能源公司便能獲利。