華爾街名言：「沒人會在市場頂部敲響鐘聲」 5個明確跡象顯示股市已處於泡沫階段
撰文：經一編輯部｜圖片：Unsplash
華爾街有一句名言：「沒人會在市場頂部敲響鐘聲。」只有回想起來，投資者才會意識到市場頂峰已至。即使沒有鐘聲，投資者還是有許多指標可予以參考，以下5個明確跡象可能反映股市已經處於泡沫階段：
1. 由故事包裝的「無限憧憬」
造就一個市場泡沫，通常由一個引人入勝的「故事」而起，而這個「故事」亦是最終讓泡沫成型的重要框架。回看以往的股市泡沫：1990年，科網泡沫很流行的一句「互聯網改變一切。」至於2000年的房地產泡沫，股民也很可能聽過「樓價從不會下跌。」
正因為這些故事的包裝，讓人憧憬這些相關企業能「改變世界」，並相信「承諾的收益」終有一日會兌現，結果不少股民拋棄理性，陷入了瘋狂、過剩的炒作之中，只可惜股價終須一跌。
目前，很多行業都在「起泡」，故事諸如：電動車、自動駕駛如何改變人類的交通；對於軟體即服務（SaaS）的雲端憧景；加密貨幣如何取代貨幣⋯⋯
故事元素充足，但要實現這些「根本性轉變」，需要時間的證明之外，也需要收取很高的入場費，如此種種就成為股市泡沫的其中一個跡象。
2. 無論消息是好是壞 股價仍然上漲
當故事為投資者帶來投資主題之後，現實與期望的不同會導致股價調整，有上有落，正常情況理應如是。
但在泡沫中，股價在無視消息的好壞而不斷上漲。不論企業的財報是否達到預期，股票還是上漲的最好例子，近年就有特斯拉（Tesla）。在新冠疫情還未消退的2020年尾，即使特斯拉的庫存的確增長不少，但僅憑略高於預期的盈利，股價卻一路飆升至有史以來的新高——接近每股700美元。
3. 「新資產類別」有增無減
通常，泡沫市場不僅只有股價飆升，因為投機者從中獲取更多資金，然後會再次迅速地把資金投入到其他高風險資產。例如，收藏品、藝術品的價格也會跟隨上升。
同時會強調產品的可投資價值，形容它們「從未貶值」、將之包裝成可炒作的「新資產類別」。
發展下去，「可投資資產」的定義將不斷擴闊：手袋、鞋子、葡萄酒、以至NFT數字藝術品等等，令投機者的興趣、資產類別的清單，都有增無減。截至4月初，CNBC報導加密貨幣的總市值已達2萬億美元，其中比特幣佔最大份額。除了數字資產，跟隨在後的還有鞋子和手袋，其價格也是不斷創下新高。
4. 新、舊投資者現分歧
泡沫的其中一個明確跡象就是，投資論點氾濫成災，而且分歧很大，兩極之餘卻各有支持者。「這次不一樣了。」變成不少「新型」投資者堅信的真理。同時，這些投資者更會開始質疑「老派」投資者，形容他們落後，甚至堅持自己比「老派」投資者更了解市場。
顯然，目前兩極的佼佼者如「股神」巴菲特和「契媽」Cathie Wood，新舊兩派投資者各自對「價值投資」抱持己見，甚至對不同資產抱有相反意見，例如巴菲特認為加密貨幣無利可圖；但Cathie Wood卻認為是「顛覆性創新」，前途無可限量。
5. 股票估值處於峰值
最後一個明確的泡沫跡象，就是價格與現實不成正比，一般此時都有大量股票的估值處於有史以來的癲峰。如果從歷史數據客觀比較，很可能會發現兩者估值的落差很大。
當然，如果股票的基本面已經得到很大改善，股價上漲100%也不會陷入泡沫。但是，一旦股價從低估值、穩健的牛市行情開始比較，還是上升了100%，就可能令人聯想到「泡沫」了。
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