萬洲國際屆中線吸納時機｜聶sir

撰文：聶sir｜ 圖片：萬洲國際、Unsplash

集團為豬肉食品企業，業務包括生豬養殖、生豬屠宰、生鮮豬肉和肉製品加工與分銷的各個環節。

集團於今年8月發布的2021年中期業績顯示，截至今年6月底止，股東應佔溢利約6.52億美元，較2020年同期溢利約3.17億美元，增長1.06倍；而最近五年（2017至2021年）首兩季溢利表現最好；實際溢利金額亦是期內最高。

此外，截至今年6月底資產淨值約105.23億美元；而截至今年7月底已發行股數約147.47億股，計出每股淨值折合為5.5322元；相對本週一（9月13日）收報5.88元，市賬率為1.06倍，略高於1倍反映現價處合理水平。

另參考於2019年至2020年之每年市賬率為1.12至2.17倍，平均值為1.55倍，高於現時的1.06倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為5.5322元，計出每股合理值為8.56元。

股息率處4厘高水平

另看截至今年6月底倒數的12個月的股東應佔溢利約11.63億美元；相對現時已發行股數，每股盈利折合為0.6115元，對比5.88元之市盈率為9.62倍。

參考上述兩個財年之每年市盈率為7.19至20.43倍，平均值為13.5倍，高於現時的9.62倍，同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為0.6115元，計出每股合理值為8.25元。

可留意集團於2015至2020年每股股息介乎0.125至0.315元，平均值為0.2242元；2020年為0.175元，低於平均值。

但上述截至今年6月底倒數的12個月的每股盈利折合為0.6115元，按過去三年股息支付率平均值為40.16%，計出預期每股股息為0.2456元，相對現價5.88元，股息率為4.18%。

參考上述兩個財年之每年股息率為1.97%至5.64%，平均值為3.44%；相對上述每股股息，計出每股合理值為7.11元，較5.88元之潛在升幅為20.92%。

綜合上述三種分析，每股合理值應為7.11至8.56元，平均值為7.97元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生之潛在升幅超過35%；連同股息率超過4.1厘，預期1年回報率超過39%。

再者，今年3月11日和6月7日股價分別高見7.55和7.54元（暫為2021年最高價），之後不斷反覆向下，較今年8月19日最低收報5.57元，近兩個半月累跌逾二成六。

執筆時報5.88元，較5.57元只差5.57%，相距少於一成，並且現處2018年12月以來的低水平，距今歷時超過兩年九個月，反映現價進場風險不大。

此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為8.2至8.5元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

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