韓裔對沖基金爆倉的五大啟示:小心優質股風險 撈底也要有技巧|蔡嘉民

韓裔對沖基金爆倉的五大啟示:小心優質股風險 撈底也要有技巧|蔡嘉民

投資

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執筆時,華爾街最熱門傳聞,為前老虎基金操盤手Bill Hwang旗下基金Archegos Capital Management爆倉一事。相傳其浮動虧損太大導致Prime Broker需要斬倉,而斬倉金額更高達200億美元。

Bill Hwang重倉的股票大多是中概股,例如百度(美股代號:BIDU)、騰訊音樂(美股代號:TME)、跟誰學(美股代號:GSX)等。投資者除了「吃花生」外,事件其實帶出了幾個啟示,非常值得借鑒。

撰文:經一編輯部|圖片:Unsplash

1. 個股風險不容小覷

曾有前輩跟筆者說:「資金太少千萬不要重注股票,一旦下跌兩至三成,你再不能翻身。」

爆倉事件中,被斬倉的股票普遍下跌兩成至五成不等。沒有持有上述股票的投資者或感受不大,但試想想,Bill Hwang持有的股票基本面並不差,但竟能於流動性事件中下跌數十個百分比。證明即使讀者持有的是優質股,也或會遇到突如其來的大調整,而導致組合出現重大虧損。

因此,分散投資的確非常重要;亦因如此,對於新手來說,指數交易所買賣基金(ETF)會比個股好,前者大大減少個股風險。

2. 過往表現絕不代表未來表現

再看看Bill Hwang的持股,百度、Farfetch (美股代號:FTCH)、Vipshop(美股代號:VIPS)、DISCOVERY COMMUNICATIONS(美股代號:DISCA)、騰訊音樂、CBS Corporation Common(美股代號:VIAC)等過去半年表現極標青,回報100%至250%不等。

然而,是否升幅多就代表股票值得投資?而追逐高回報的股票是否一個好操作?千萬不要少看買中以上股票的機會,因為傳媒熱捧的,往往就是這些明星股。

韓裔對沖基金爆倉的五大啟示:小心優質股風險 撈底也要有技巧|蔡嘉民

3. 銀行也受牽連

爆倉事件並不簡單,不單上述股票受影響,事件更牽連兩家Prime Broker,包括Credit Suisse及Nomura。前者股價於執筆時單天大跌14%;後者更跌16%。因為不少Prime Broker於交易時,往往會容許基金客戶孖展買賣,所以絕對有機會需要替客戶「埋單」。

別簡單以為近期債息抽升會對銀行股有利,銀行業務很大程度與客戶盈利相關。銀行業務中,有一大部分的利潤源於給客戶提供孖展的利息,同時冒的就是對手方爆倉而償還失敗的風險。

大局分析影片﹕

4. 不要胡亂撈底

執筆時爆倉事件仍未得到官方證實,受影響的完整股票名單尚未公布。再者,持有上述股票的基金肯定不只一家,爆倉的漣漪有可能令更多對沖基金虧損,

一旦機構投資者的流動性低於維持按金水平,便會被斬倉,投資者不宜亂摸底。

5. 提防系統性風險

倘若事態發展至市場發現不只上述兩家銀行受影響,而是更多Prime Broker,更有機會觸發金融系統性危機。

別忘記2008年的房利美、房貸美事件,以及後續的雷曼事件。當然,信貸危機出現機會不高,但提防尾部風險(Tail risk)是必須的。

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