為各行各業「打氣」 Air Products迎來政策紅利

公司於1940年創立，始創人Leonard Parker Pool當時想出創新概念，為消費者提供現場製氧設備。

不過，初期市場反應冷淡，直至第二次世界大戰帶來契機，開始為軍隊銷售製氧裝置。

為空軍及NASA供氣

二戰後公司轉型生產大量液態氧及液態氮，並贏得美國空軍及美國太空總署的訂單，為火箭推進器提供液態氫；與此同時，亦開始進軍國際市場為工商客戶提供氣體產品。

Air Products於1962年登陸資本市場後，國際版圖進一步擴張，同時藉收購拓展電子及化工領域，令業務組合更多元化。

踏入上世紀70年代，成功吞併Airco，令公司在聚合物乳劑市場取得領導地位；同期獲得美國太空總署穿梭機計劃的12年液態氫合約，氣體產品質素獲市場一致肯定。

重新定位 聚焦工業氣體

Air Products近10年重新部署發展戰略，先後將Versum Materials（即電子材料部門）分拆及特種化學品業務出售，定位為純工業氣體企業。疫情爆發後，公司獲多地政府指定為關鍵行業，並且贏得不少新項目。

公司現時業務遍及50個國家及地區，專注於服務能源、環境和新興市場逾17萬個客戶，覆蓋逾30個行業，包括煉油、化工、金屬、電子、加工製造和食品飲料等，提供生產所必需的工業氣體、相關設備和應用專業技術。

Air Products同時為液化天然氣工藝技術和設備供應商，以及協助全球運輸和能源轉型無碳氫項目。

全球擁有超過750個生產設備，已鋪建工業氣體管道達1,800英里。

公司於8月初，派發最新一季度成績表，截至6月底止第三季度，銷售按年增長22.4%，至31.89億美元，高過市場預期。

按市場劃分，美國上升33.2%，至14.16億美元，主要受惠液態氫需求復甦；亞洲市場持平，銷售7.51億美元；歐洲增加23.3%，至7.4億美元。

經營溢利6.27億美元，增加8.6%。產品價格及銷量齊升；加上旗下附屬盈利貢獻增加，抵銷通脹及供應鏈成本高企等不利影響，帶動純利上升10.1%，至5.87億美元；惟能量成本上漲，致純利率收窄2個百分點，至18.4%。每股攤薄盈利2.62美元，增幅11%。

經調整經營現金溢利為10.8億美元，增加10.6%；經調整經營現金溢利率收窄3.6個百分點，至33.9%。

經調整每股攤薄盈利2.62美元，增13.4%，略高過市場預期。

管理層維持全年展望預測，料2022年度經調整每股攤薄盈利介乎10.2至10.4美元，以中值計按年增加14%；第四季度經調整每股攤薄盈利介乎2.68至2.88美元，上升7%至15%。料全年度資本開支逾45億美元，增加逾76%。

擁40年股息遞增紀錄

公司對股東價值有明確方向，以現金為王為原則，著眼於創造強勁現金流，長遠以提升每股價值為目標。

過去12個月經調整經營現金溢利41.44億美元，撇除利息、稅項及維修等資本開支，可分派現金流29.13億美元，相當於每股13.09美元；扣除股息後，可用作投資現金流15.57億美元。

回饋紀錄亮麗，由2014至2022年度股息的複合年均增長率達10%，而且已有連續40年股息年年遞增的紀錄，早已晉身股息貴族。

另外，為實現可持續發展及零排放目標，公司早年已承諾投入150億美元資本開支以提升設備效能，當中110億美元，已投放在低碳氫項目以推動潔淨能源轉型。

相關氫能項目若悉數應用於重型貨車市場，每年將減少2,000多萬噸二氧化碳排放；項目在生命周期內預計可避免逾5億噸二氧化碳排放，相當於重型貨車使用超過1,900億升柴油的排放量；至於其餘40億美元，將於2027年前相繼投入。

降通脹法案拍板 政策面利好

隨著美國總統拜登正式簽署降通脹法案（Inflation Reduction Act），政府將投入數以千億美元，推動環保項目以應對氣候危機。

券商BMO Capital相信，積極投資綠色項目的Air Products會是直接受惠者之一。

另外，公司過去幾個月應對能源通脹及控制成本表現得宜，故將評級由「大市同步」升至「跑贏大市」，目標價由283美元調高至321美元（見圖表）。

摩根大通同樣預期，Air Products將迎來政策紅利，料每年將受惠約2.5億美元稅務優惠；將目標價由275美元上調至295美元，評級則維持「增持」。

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