一隻鮮為人知的美股 過去一年已上升超過200%｜李聲揚

撰文：君子馬蘭頭 – Ivan Li 李聲揚｜圖片：unsplash

筆者特別提到英國，因為不少香港人都熟悉。擺明就是引導你去估滙豐控股（00005），可惜HSBC的市值，莫說歐洲四大，就連十大也不入，現在僅比單品牌的愛瑪士（Hermes，沒錯，是上市公司）大些少。

篇幅關係，就此開估。現在歐洲最大的公司是LVMH，正是LV的母公司，擁有諸多品牌，是奢侈品界的美心集團。第二是瑞士公司雀巢（Nestle），也是多品牌，就是「消費品的美心集團」。然後是羅氏藥廠（Roche），也是瑞士公司，最著名的產品是流感藥特敏福（Tamiflu）。

第四大呢？就是一家荷蘭公司，也是我們今天的主角，筆者一年多前在 Patreon力推的艾司摩爾（美股代號：ASML）。

知名度低 卻是歐洲四大公司

隨著公司股價升個不停，也開始多人認識ASML。但即使今日公司市值比可口可樂（美股代號：KO）或Netflix（美股代號：NFLX）更大，公司知名度仍是很低，你近乎不會看到有關公司的任何新聞。再加上股價走勢較為穩定，很少單日大升大跌10%，所以更少登上報紙頭條。

文中提到的其他公司，均是大家可以直接接觸的。你可能不知道羅氏藥廠，但總會知道它的產品。

但ASML是另一回事，它的產品並不賣給普遍讀者，反正你也買不起，我也買不起，相信本欄讀者夾錢也不易買得起。

甚麼產品這樣奇怪？ASML賣的是「光刻機」。

「光刻機」是甚麼東西？可以上網搜尋，反正筆者也不是專家。但誰說要是專家才懂投資？巴菲特也不是行內人。

李聲揚專欄聲演版﹕

甚麼是「光刻機」

大家要知道的是，「光刻機」是生產晶片必備的機器，此一過程也極為關鍵，不能有絲毫出錯。「光刻機」的價錢嘛，平則幾千萬元，貴則幾億一部。當然是美元！

而ASML是最大生產商，在高端型號甚至近乎壟斷市場，市場佔有率達到90%以上。說到這裏，你會明白為何公司生意長做長有，股價也是長升長有。

ASML現在市值2,600億美元，若問筆者是否仍買得過，答案仍是肯定。但不要期望股價可以升十倍——全球最大市值的蘋果才20,000億美元市值。

今次說ASML，除了是自吹自擂外，也向大家介紹一個最基本的概念：護城河。

ASML的另類護城河

「護城河」一詞由巴菲特發揚光大。但凡最頂尖的企業，多數都有「護城河」，雖然有些可能是事後才看得到，有些則很明顯。

甚麼是「護城河」？就是競爭優勢，對方難以挑戰，也很難發動價格戰。要知道但凡一門生意十分好賺，很快就有新對手入場，賣平你一點，賺少一點，你也減價回應，直到大家都無甚利潤，或是有人倒閉被抬離場。

「護城河」就是避免利潤受損的東西。具體可以是甚麼？最簡單是政府容許的壟斷，港交所（388）和不少公用事業均是如此。另外例如是藥廠的專利，只有我可以生產，你不可以。或者是強勁的品牌——但留意品牌並不是「牌子」，很多所謂「品牌」不值幾個錢。還有是科技股的網絡效應，例如Facebook，後來者要搶灘實在極難。

ASML的「護城河」，好像不是以上任何一種。公司的「護城河」是超高的技術門檻。只有我曉做，你做不到，就是「護城河」。

當然很多時是事後才明顯，「護城河」也不是一生一世。例如Tesla一度被視為技術領先全球，但近期卻見到對手德國的大眾（又稱福士，Volkswagen）來勢洶洶。

無論如何，下次投資，必先認清公司的「護城河」是甚麼。若只能回答「產品出色」「員工優秀」，則是相當危險。產品可以抄，員工可以挖角，只有足夠的「護城河」，才能確保公司可以長期賺取高利潤。