Miniso今年大蝕逾14億 揚言下年前要開一萬間鋪 拆解蝕錢背後的商業模式

Miniso今年大蝕逾14億 股價跌至歷史低位 揚言下年前要開10,000間鋪 拆解蝕錢背後的商業模式

投資

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名創優品(美股代號:MNSO)上市一年後,上週公佈截至2021年6月30日第四財季以及全年業績。

公司最新一季總營收24.72億元(人民幣,下同),同比增長59.2%;受海外業務拖累, 2021財年創收90.7億元,相比上一個財年微增1%。

撰文:經一編輯部| 圖片:Miniso官網

單季扭虧為盈 但整體虧損仍擴大

疫情放緩,名創優品繼續「爆炸式」開店,最新一季,國內門店淨增127家,海外門店淨增35家。截至目前,在全球已有4,749家店。

名創優品雖然營收、全球門店數量上漲,並且單季扭虧為盈,創造了1.1億元的利潤,但整體依然虧錢。

2019年和2020年分別虧損2.9億元、2.6億元後;而2021年虧損擴大至14.3億元。

而發布財報後,名創優品股價繼續下跌。截至2021年8月20日美股收盤,其股價僅為12.4美元,幾乎處於歷史最低點,市值為37億美元,較今年2月份35.2美元歷史高位,蒸發了近70億美元。

Miniso今年大蝕逾14億 揚言下年前要開一萬間鋪 拆解蝕錢背後的商業模式
(圖片來源:Miniso官網)

創辦人葉國富袋2億息

據財報顯示,名創優品創收24.7億元,同比增長59%。具體來看,接近八成收入(19.5億)來自國內業務 。在疫情放緩下,其海外業務逐漸恢復,貢獻收入5.3億元,同比增長179%,遠超國內43%的增速。

放眼2021財年,名創優品創收90.7億元,相比上一個財年微增1%。主要是受海外業務拖累。國內業務創收72.9億元,同比增長20.6%的情況下,海外業務收入同比下滑39.3%至17.8億元。

而最新一季,海外業務收入增速強勁,更多是因為此前多個財季持續低迷,直到2021年前兩個財季,依然處於71%、51%的負增長狀態。

全年營收規模可觀,最新一季也創造了1.1億元的利潤,但名創優品整體依然是虧損的。繼2019財年和2020財年分別虧損2.9億元、2.6億元後,2021財年繼續虧損14.3億元。

而大幅拖累公司的一項數據是「可轉換可贖回優先股之公允價值變動」,該項從2020財年的6.8億擴大到本財年的16.3億。

名創優品2021年的毛利為24.3億元,比2020財年的27.3億元,同比跌11個百分點。銷售和分銷費用方面,2021財年和2020財年也沒有發生變化,均在12億元左右。毛利潤下降,但銷售費用未做縮減,利潤自然受影響。

不過,基於名創優品業務相對穩定,經營現金流充沛,宣佈派發近3億人民幣的現金股利。

按此計算,名創優品本次派發股息佔其年度利潤的比例為62.5%。按創始人葉國富在名創優品上市後持股72.5%計算,他可獲得股息收益2.175億元。

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(圖片來源:Miniso官網)

揚言下年前要達「百國萬店」目標

創辦人葉國富曾拋下「百國萬店」KPI,期望在2022年前,年營收達到1000億元,全球門店達到1萬家,實際上離這個目標還有多遠?

公司全球總門店現有4749家,國內門店數2939家,海外門店數1810家。名創優品從2015年就開始佈局海外業務,目前已經進入了全球99個國家和地區。目前「萬店」KPI只完成一半,到2022年,「百國」不成問題,難就難「萬店」。

細看財報,名創優品近兩年在國內的新店,主要在三線及以下城市,而406間新店中全部都是非直營店。

從2020下半年開始,名創優品國內不但沒有淨增直營店,還減少了2家。海外市場也在縮減直營店,目前全球範圍內的直營店只有110家。

名創優品在財報中提到,國內業務收入增長,主要是因為門店數量和單店收入增加。其收入來源是兩部分,除了商品銷售,還有向加盟商收取的費用。

這種模式類似於連鎖店的特許經營。即由加盟商承擔開業的資本支出和商店運營費用;店內商品出售前,名創優品保留商品所有權;名創優品從店內銷售收益分走一部分後,加盟商拿剩餘部分。除了銷售收益,名創優品需要向加盟商提供商店管理和咨詢服務。

而對名創優品來說,門店越多,利潤就越高。因為名創優品本身低毛利的商業模式,追求單店盈利太難了,但把門店數量不斷擴張,集團成本分攤到單店越少,利潤就越高。

名創優品98%的門店屬於加盟店,這也是為何其能不顧疫情瘋狂開店的原因。

但對於承擔絕大部分資金風險的經銷商來說,門店數瘋狂上漲,人流是有限的,有可能伴隨競爭加速,單店賺錢難度更大。

不過名創優品在財報中表示,最新一季,國內每家門店的平均收入為50.47萬元,同比增長22.6%。可至於加盟商的相關數據,財報中並未披露。

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