內地社融創新高 經濟卻有所隱憂 沖擊本地樓價

同時,人民幣貸款新增3.98億元,也是創歷史新高;同時廣義貨幣供應(M2)同比增速9.8%,創十年新高。
其實今次的數據大超市場預期。去年12月開始,人行實施了一系列貨幣寬鬆政策,降準,但問題是,內地的M2數據此前卻一直停濟不前,反映的是在「放水」的情況下,借貸情況不理想,意味企業不願借錢,證明經濟沒有想像中好。

社融主要來源非來自企業

如今社融數據超預料,又是否代表內地經濟果真好起來?魔鬼就在細節中。

事實上,今次的社融大增的主要分項是政府加槓桿,2021年11月、12月及今年1月連續三個月,政府債券增量都是在4,000至5,000億元人民幣的級別。

但是,居民和企業的融資仍然維持偏弱。

雖然企業融資比去年12月有所好轉,但貸款增量主要是短債和票據融資,中長期融資仍然疲軟,反映企業信心仍然不足。

居民融資情況更令人擔心,今年1月居民短債和中長債雙雙下跌,降幅比12月更嚴重。

居民短債主要是消費、衣食住行方面;而居民中長債主要是房地產按揭,兩者疲弱,顯示居民借錢意願低。

至於M2雖然是創新高,但相比起狹義貨幣(M1),卻有「剪刀差」現象,意思是M1減M2的淨值屢創新高。

簡單而言,M1和M2都是反映貨幣數量的概念,其中M1代表企業活期存款;M2代表金融資產。即M1加上居民、企業、外幣、信託類存款,「剪刀差」可以理解為實體與金融之間的差距。

此次M2增長9.8%同比上揚;而M1同比負增長1.9個點,說明實體與金融之間的「剪刀差」在擴大。

同時,M1增速少於M2增速,表示民間投資對於未來是「負向」看待,只願意把錢放在定存賬戶,多於活期存款,不願意投資。

這當然有疫情的原因,1月份疫情在很多城市呈發散的態勢,影響了企業開工的進度,疫情改善後,M1和M2的「剪刀差」有望好轉。

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