分析奈雪的茶未來關鍵 除非賭癮大 否則只宜做一手黨｜悟知

撰文：悟知｜圖片：am730

奈雪的茶成名作，是鮮水果現製茶配合法式軟包。奈雪的茶，創辦人彭心，於2015年創立奈雪的茶品牌，很快就招得趙林加入，並成為夫婦檔正式發展奈雪。

奈雪店面的風格，是主打生活質素，可以在店內優雅地飲杯水果茶，再食個法式軟飽。因此門店要夠大，有空間的。同時，由於彭心為女性主導發展，除了三五知己去奈雪high tea之外，其他周邊產品，皆以女性為主打中心。
當然，顧客其實沒有分男女。

奈雪的茶，是內地第二大高端現製茶飲店，市場佔有率18.9%，算是一個十分大的百分比；若用全部茶飲品牌來計，就是內地第七大品牌，佔總市場佔有率為329%。

截至2017年底止，奈雪有44家門店；到2018年底的155店；到2019年的327店，再到2020年底的491家，包括一家在香港的山頂位當賣廣告及一家在日本的分店。

截至招股書日期，有556間分店；即是由2018年1月的44家門店，到此刻的556間，平均2.46日就成功開一間分店，極速開店搶市場的策略！

集團收益93.9%，來自主線奈雪的茶，整體收益由2018年的10.8億元，提升至2019年的25.01億元，至2020年的30.57億元。相比起其他行業及餐飲業，集團在疫情期間仍有22%的增長，也算不錯；當然這個是伴隨著大量新店的增加而帶動。

剔除公平值的數目，其2018年虧損6,972萬元；2019年虧損了3,968萬元；到2020年虧損7,054萬元，2020年如果計入公平值，就虧損2億元。但這不是實質營運情況，如果再調整非經營性開支，已經出現利潤，這一點在招股書正式推出之後，將有驚喜！

奈雪的茶平均標售價為27元人民幣，連同其他產品，整體每筆訂單平均銷售價值，三年來都保持在43元人民幣水平。不過，門店的利潤率反而每年下降，由2018年的18.9%，下降至2020年的12.2%，這個當然也跟極速開店，新店仍未完全發揮效力有關，並使集團毛利率稍為下跌了1.4個百分點。

新股只宜做一手黨

集團極速開店，跟海底撈（06862）性質不同。海底撈開店，是博疫情後的復甦；但事實證明不成功，所有新開門店成為重大成本支出。但奈雪每間店也有一定收益，未來一、兩年的重要關鍵，是這些新開的門店，可以大比率地提升每間門店的利潤率，那麼就可以使集團保持著高估值。

其實新股已經很難可以暗度陳倉，且已變成是一件大雞肋。好的股，超額太多認購不了多少；不好的股又可以隨時潛水。

除非閣下可以篤手指拿到國際配售；否則，筆者最終的策略，也只能是做「一手黨」！