特朗普發功 挾高港美股市 1個原因 港股好友緊守250週線｜傅允軒｜投資有道

日本成美債最大持有國

美國財政部資料顯示，日本截至6月底總計持有11,200億美元美國國債，較5月底增加約210億美元，自2017年6月以來時隔兩年再次超過中國，成為美國國債的最大持有國。至於中國，截至6月底持有各年期美國國債共計11,100億美元，較5月底增加約20億美元。換句話說，假設各年期美債平均上升10%，中國賬面就賺了1,000億美元，如果中國是持有30年期長債為主，賺的更多。所以計及這因素的話，中美貿易戰所帶來的損失，並不是想像中那麼嚴重。

中國減持美債非大困難

中國如果要把美債變現，雖然可能為市場帶來一點震盪，但由於美債的流動性強，故此減持美債亦非太過困難。當然，中國在美息調降的獲益，並不僅限於這賬面數目，最低限度給予內地「放水」的機會，如果兩國要比併減息，中國尚餘的減息空間也比美國大。有人說，中國有可能將拋售美債作為應對美方貿易戰的終極武器，這想法其實不合邏輯，原因是過去一年的事實已證明，貿易戰雖然會帶來若干利淡影響，但綜觀全盤環境來看，卻是似淡非淡。

美債上升對中美雙方都除笨有精，中國沒有動機「隊殘」美債。美債上升除了令中國獲益外，為數甚多的美國公司債亦受惠於此。去年第四季，大量美國公司債一度陷入拋售恐慌，隨著聯儲局掉頭減息，這類垃圾債券的拋售壓力正獲利舒緩。站在商人角度看，沒有人願意看見央行關水喉，美國總統特朗普把未來塑造出一副會步入經濟衰退的前景，但實情現實情況，並不如表面想像的差，至少美股與A股，過去一年都只是在高位橫行而已。

特朗普發功 守港股250週線

然而，港股的拋售壓力卻異常強勁，以本港上市的H股跟內地的A股相比，跌幅明顯多出一截。這跟本地各區發生多次衝擊，以及人民幣貶值等因素，應該有直接關係，前者令到跟本土相關行業股份備受沽壓，港鐵公司（00066）相對高位一度下跌兩成。至於後者，則令H股跑輸大市，6月份內地股指一度挑戰接近今年4月高位，但本港的國企指數，當時仍跟4月份高位有一段距離。

多項因素挾擊下，港股曾經數度下探250週線，上週本欄提到此位乃是好友力守的關口，低位追沽前應三思。特別是美股已從高位下跌若干，按特朗普往日慣性，此時發出好消息的機會，遠較出現壞消息多踩一腳的機會為大。果然，8月13日晚便發出了「延遲向部分中國貨品徵收關稅」的消息，大幅挾高港美股市。好友守關意欲明顯，惟一旦港股250週線失守，往下將不見支持，不可不防。另丘鈦科技（01478）成交異動，伺機入市，以5.77元止蝕；目標9.97元。

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