股災月好戲在後頭 散戶3招自保 ｜港股分析
轉攻收息增長股
中國泛海簡志健提供的建議是買入收息增長股。簡志健指出，這類型股票的特質是盈利及派息都有增長，雖然在升市時升得比較慢，惟仍能錄得升幅。跌市時亦能做到輸少當贏，甚至能在逆市時錄得回報。
因為當跌市時，普羅投資者都會減持股票，惟基金經理受制於不能持有太多現金的條款，即使各種數據顯示要作出減持的決定，基金亦要持有90%股票。那麼基金經理就要為資金尋找出路，高息增長股就成為他們的選擇。
然而，回首10年前金融海嘯所引爆的股災，當時這些收息增長股無一倖免，究竟當股市愈來愈波動的時候，這些收息增長股仍能打出身價波嗎？
簡志健指出，十年前沒有這麼多基金，惟現時基金數目愈來愈多，就要用這個方法調動資金。
此外，現時息口仍然處於低水平，收息增長股派息3厘，基金已經相當滿意。
故只要符合派息及增長這兩個條件的股份，相信在逆市期間仍可吸引基金經理停泊資金。
普羅投資者跟隨基金經理的操盤邏輯行事，大可以將部分資金轉攻收息增長股，以減低投資組合的波動性。
以立林少陽指出，港股是新興市場的提款機，反觀日股作為成熟市場，其走勢會有別於港股。
由此路進，投資者宜將部分投資分散至其他市場以減輕深度調整，林少陽就坐言起行投資日股。
原因是當地出現結構性工資上調，消費品售價具有上調空間，令到通脹重新出現，形成經濟良性循環。
林少陽指出日本人口收縮，要以自動化取代部分就業職位。
然而，在生產自動化的進程中，仍難以完全解決勞動力缺乏的問題，故企業有上調工資的壓力。
參考日本厚生勞動省數據，去年日本現金工資按年升幅不足1%， 惟踏入今年，個別月份的現金工資按年升幅突破1%，最高為6月份按年上升3.3%。
而7月底，日本厚生勞動省中央最低工資審議會決定上調當地最低工資時薪26日圓，升幅為3.1%，創下2002年有史以來最大升幅的一次，並連續三年最低工資升幅達3%。
買日股避開股災
另一方面，日本企業對企業管治及股東回報日益重視，持續回購股份，支持日經平均指數升至27年以來新高。
參考渣打銀行發表的報告，今年上半年日本企業回購股份金額接近25,000億日圓，遠超去年同期。
而首8個月的回購金額達35,000億日圓，同比上升40%。同時有60%的日本企業處於淨現金狀態。
林少陽坦言日股升至這個水平已不能以便宜來形容，個股市盈率的起步點已經高達20多倍，惟最重要是企業有沒有重大趨化劑、如何改善股東回報、業務有沒有增長前景。
故他的策略是發掘以往純利零增長、未來有機會變成數十個百分點增長的公司。
現時東證股價指數市賬率為1.3倍，反之標普500指數的市賬率超過3倍。
現時投資者憧憬日本企業的股東資金回報率有改善，視乎日本企業改善股東回報的意欲。
當然美國創新型公司的公司股東資金回報率必定高，投資者亦不要期望日本企業具超乎想像的創造力，惟林少陽相信東證股價指數市賬率在上述因素支持下，有條件升至1.8至2倍。
在上調工資及持續回購的兩大利好因素支持下，林少陽瞄準和當地消費相關的股票，如化妝品、超市、快餐店、百貨公司、旅遊相關股份，另外就是出口股。
他們的產品行銷全球，甚至這些公司營業額超過一半來自海外市場。
翻查資料，如益力多（日股編號： 2267）、 禧瑪諾（日股編號：7309）大部分的營業額來自海外。如果美元強勢、日圓回軟，會產生大量匯兌收益。
當然隔山買牛投資日股，風險為研究股票出現失誤，容易造成損失。
林少陽認為，也可以化䌓為簡投資追蹤日股表現的交易所買賣基金（ETF），以減低港股波動的風險， 對坐擁相當資產的人士而言也是合理安排。
買優質股保息保值保平安
今年全球政治經濟動盪不斷，放眼港股已進入技術性熊市階段。
不過亦有個別港股能夠逆市走強，投資者想在股市中找個避風港站穩陣腳，以下有三隻股份可多加留意。
領展 新項目明年入伙
有些本地股能在逆市中穩步向前，他們大部分都有一個共同的特點，就是派息優厚。其中領展房產基金（00823）為當中的佼佼者。
自去年開始領展基金單位價格不斷上升，其中一個原因是受惠於公司不斷在高位回價，使基金單位價格可以穩步上揚。
回購支持股價
例如領展過去三年動用約67.78億元回購逾億個基金單位。
此外，領展擁有多個商場車位等物業，早年領展不斷翻新商場加租，以及拆售旗下17個商場以提升回報。
而且上月領展宣布就資產組合進行評估，讓很多投資者猜想領展準備又再出售資產，未來套現所得又會像以往般用作派息和回購股份，並推高股價。因應市場上眾多的憧憬，導致領展基金單位價格早前一度逼近歷史高位。
即使近日股價回氣，相信稍後時間可重拾升軌，可考慮低吸。
對於未來發展，根據領展年報顯示，截至今年3月底，領展資產總值達2,164億元，按年上升23%，加上明年初將會有138項物業完工，如商場及停車場，以及觀塘海濱匯項目入伙等等，因此可見領展未來收益及資產總值仍會繼續上升。
中國泛海簡志健認為，明年領展會有商業大廈落成，可收取更多租金，而且車位有很多，同樣可以繼續加租。
此外，市場對管理層有信心，如在上星期宣布就資產組合進行評估，應該想推出新行動。再者亦傳領展想收購內地商場，所以不用擔心領展管理層會對集團坐視不埋。
早前行政總裁王國龍出售基金雖然是負面消息，但他還未賣清持股，因此對領展未來兩年增長仍有信心。
花旗指出，領展現有基本因素強勁，同時資金充足，未來預期出售領展的資產將可以支持新一輪回購等，讓領展基金單位價格繼續上升。
該行重申領展為行業首選，給予「買入」評級，目標價82.5元。
簡志健指示早前比較貴，宜待股價跌至70元邊緣始買入。
長和 有上調派息憧憬
中美貿易戰火燒連環船，不少港股受到波及。相比下，長和（00001）在逆市中表現相對平穩， 而且派息持續增長，皆因長和大部分業務在歐洲，不太受中美貿易戰影響。
此外，投資長和股份其實變相分散投資風險，其業務分佈非常廣泛，例如在零售業務方面約佔四成，港口基建佔和電訊約佔兩成多，而能源則佔一成左右。
連環收購建功
長和上半年業績理想，達市場預期上限，純利升13%。在電訊業務方面，長和以約223億港元，收購了意大利電訊巨頭Wind Tre 剩餘的50%股份，此舉貢獻了逾100億港元的應佔除利息、稅、折實及攤銷前利潤，而應佔經營利潤80億港元 ，大大增加了長和未來經常性收入，從而提升現金流及盈利，並提高每股盈利等。
另外，在能源發展方面，長和旗下赫斯基能源由上半年轉虧為盈， 受惠於其綜合業務模式大幅改善，導致整體營利上升，因此長和宣佈增加派息達12%，派中期息每股0.87元，基於長和基本面表現良好， 相信未來派息將會持續增加。
另一方面由長和與螞蟻金服合資經營的電子錢包AlipayHK。自去年5月至今年3月止，累積超過上百萬用戶。
投資者期待，長和與螞蟻金服繼續合作，以長和全球零售業版圖擴闊，可以讓支付寶快人一步打入不同地方市場，如屈臣氏、百佳、豐澤，以及全球24個市場經營13,500間商店等等。
相反，阿里巴巴可以提供不同的銷售數據予長和參考，有助改善旗下業務以及發展新商品，因此長和協助AlipayHK將香港業務做好，日後不排除會拓展業務至香港以外地方如歐洲等等。
有見及此，長和未來發展潛力可觀。
專訪AlipayHK行政總裁陳婉真：推廣智慧出行技術
長和與螞蟻金服合資經營的電子錢包AlipayHK，近年積極在香港推廣，更是首批接入金管局「轉數快」快速支付系統的電子錢包，現支援24小時跨行、跨平台轉帳，以及港幣和人民幣的支付交易，向成為超級生活平台踏前了一大步。
此前，AlipayHK早已融入用戶日常生活。在住方面，黃埔花園住戶可透過AlipayHK繳交管理費；香港寬頻客戶可一鍵即繳電訊費。
而繼與港燈—SS（02638）合作，料將獲中電控股（00002）加盟，往後只要用AlipayHK就可輕鬆交電費。
AlipayHK亦致力於香港推出「易乘碼」，屆時乘搭交通工具可透過二維碼技術付款。
Alipay Payment Services（HK）Limited（APSHK）行政總裁陳婉真早前接受訪問時透露，團隊除積極實踐智慧出行，有關跨境支付技術已就緒，用戶將可享受便捷又優質的境外消費體驗。
而在衣、食兩個層面，AlipayHK除囊括淘寶外，亦與本地25,000多間商舖達成洽商，用戶購物用AlipayHK的手機應用程式即可輕鬆結帳。早前又增設「派利市」功能，領獲的利是金額將直接轉至用戶的電子錢包帳戶。
香港寬頻 收購帶動增長
電訊股藉著強勁的現金流，可以成為港股波動的避風港。投資者可以留意近年頻頻收購的香港寬頻（01310）。
在上半年中期業績顯示，受惠於寬頻、固網話音、OTT（over-the-top）內容及流動通訊服務的四合一服務組合，下半年來自每名用戶的每月平均收入（ARPU）相信會持續攀升。
另外，香港寬頻目前股價已升破10天、20天及50天平均線。
近日股價一度升至13.6元的歷史新高。由此可見，香港寬頻業績亮麗。
受貿易戰持續，及人民幣貶值影響，不少股票隨大市一同滑落，因此選擇可以逆市上升的收息股便成為首選，容易在大市中企穩陣腳。
富昌譚朗蔚認為，香港寬頻與大市關聯性較少，加上定期派息，所以在大市動盪中依然可以逆市上升，與公用股一樣有避險作用。
此外，香港寬頻擁有充足現金流供公司派息及發展業務，有力支持公司收購更多電訊公司，擴大市場佔有率。
截至上半年中期業績顯示，公司收益、息稅折舊攤銷前利潤及經調整自由現金流均實現強勁增長， 分別按年增長22%、23%及24%，至18.9億港元、5.9億港元及2.4億港元。
擴市佔率利加價
當住宅寬頻市佔率進一步提升後，便可增加議價能力，如香港寬頻在併購新世界電訊後，8月又再宣佈收購滙港電訊（前九倉電訊），令香港固網供應商買少見少，香港寬頻幾乎成一支獨秀。
當一個行業由少數大公司主導，他們的議價能力便隨之大增，加價再不用考慮其他競爭者。
香港寬頻於2016年完成收購新世界電訊，並順利整合進入收成期。
截至上半年中期業績，收益按年增長19%至6.79億港元。另一方面，收購滙港電訊的交易料明年第一季完成，匯港電訊現擁有四大業務，數據、話音、國際直撥電話（IDD）及信息技術，分別佔55%、17%、13%及15%。
由於匯港電訊專注於較大型企業客戶，而香港寬頻專注於中小型企業，合併完成之後將會互補不足，料是次收購盈利將有機會反映在下年業續。
野村指，由於香港寬頻獲得更大的企業業務，加上客戶群不同，將會需要作出整合，相信涉及整合費用。該行估計香港寬頻完成交易第三年開始，始有收購產生的協同效應。
此外，該行估計香港寬頻未來三年的企業業務增長為16%至18% 。
看淡板塊 內房股、航空股腹背受敵
所謂趨吉避凶，除轉攻抗跌力較強的股份外，更要避迴潛在下跌空間頗大的股份，如內房股及中資航空股。
早前市場傳出廣東省逐步要求取消商品房預售制度，投資者擔心這會成為內地政府新一輪樓市調控措施。
因為一旦取消預售制度，發展商從買地、規劃、興建、交樓等，整個過程最快需時兩年才能確認資金回籠，此舉必定嚴重打擊發展商的資金鏈。而且大大增加發展商負債數字。
即使廣東房協隨後回應目前只屬擬訂階段，指現在有關說法並不屬實，但亦未能釋除市場憂慮，因此觸發內房股下挫。其中融信中國（03301）更成為重災區，約挫10.7%，其次是綠城中國（03900），約挫6.2%。
取消商品房預售制度措施未必空穴來風，未來一旦內地政府實行一刀切，必定對採取高週轉、高槓桿營運模式的內房造成極大壓力，如碧桂園（02007）和萬科（02202）等等。
美銀美林在日前發表報告，認為取消商品房預售政策對內房有負面影響，不過政策對房地產投資潛在影響龐大，加上目前經濟增長或會放緩，不相信內地當局會全國性推行，相信只是針對性地收緊幾個城市的政策，冷卻當地樓市。
中國社科院世界經濟與政治研究所國際投資研究室主任張明，接受《中國房地產金融》書面訪問時表示，房地產調控不單止可能不會放鬆，更有可能進一步收緊，連帶行業銷售額亦將會收縮。
人民幣貶值受壓
此外，人民幣繼續貶值，必然打擊一眾內房企業。因為在過住十年內房企業一直以較低利率借美元，當公司賣樓卻收取連年升值的人民幣，導致這些公司可受惠於人民幣升值所帶來的額外好處，只要每年人民幣升值3%，從人民幣角度而言，代表他們每年可減少償還本息。
但在人民幣不斷貶值下，情況便即時逆轉，大量的外幣借貸使他們利潤下降，更甚有可能需變賣資產來支付的負債及利息。
短期內，富昌譚朗蔚除了看淡內房外，同時亦看淡內地航空股。近期油價持續強勢，大量資金湧入油股，導致多隻航空股急挫，如中國國航（00753）、中國東方航空（00670）、中國南方航空（01055）亦挫半成。
除油價上升，內地航空股同樣受到人幣貶值夾擊，皆因無論是購買飛機、燃油都是以外幣結算，因此外幣債所佔的比重較高。
當人民幣可能會在未來跌穿7算底下，市場投資者或會重點把航空股沽出，令內地航空股更是雪上加霜。
根據數據顯示，內航股近一個月內跌幅介乎27%至39%。摩根大通發表報告，基於油價上升和人民幣下跌，該行下調今年的盈利預測，國航及南航下調幅度達54%及51%，東航則下調16.3%。
