雅各臣獨家經銷復必泰|何車評股

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雅各臣科研製藥(2633,市值13.9億元)2016年9月上市,IPO價1.5元,歷史高價2.28元,現價0.72元,潛水52%。「關健字」有保濟丸、復必泰、雲南白藥(深:000538)等。

1)雅各臣在港從事非專利藥及中成藥的開發、生產、市場推廣等。上市時資料,雅各臣是全港最大非專利藥公司,市佔率高達30%,是醫管局非專利藥的最大供應商,醫管局向雅各臣採購非專利藥佔比高達70%。至於中成藥,經銷專利產品有「保濟丸」(始創於1896年之光緒年間)、「唐太宗活絡油」等。

供應政府7成非專利藥

2)2021年度(3月年結),雅各臣營收14.46億元,跌8%;純利1.74億元,跌19%。疫症來襲,內地客來港大減,港人出街亦降,雅各臣業績受挫。以1.74億元盈利計,往績PE 7.9倍。

去年盈利,已計入獲政府保就業計劃補助8,100萬元,及減去分拆健培苗苗(2161)上市涉開支3,200萬元。

3)不計政府補助及分拆公司開支,雅各臣去年盈利約為1.25億元,EPS 6.5仙,往績PE 11倍。今年,情況好轉,盈利預測回升至1.9億元,預測PE 7.3倍,PB 0.52倍。這組估值數據偏低,可反映近1年股價跌得過份,現價較去年高位大跌56%。

「我們引以為豪⋯⋯」

4)上段今年盈利預測1.9億元,未計可能來自復必泰帶來的盈利。

去年8月27日,雅各臣公佈與復星醫藥(2198)簽意向書,經手向本港及澳門供應BioNTec BNT162 潛在1,000萬劑,但不保證與復藥的合作會按原先擬定的方式落實,不排除刊發「進一步公告」。直至中績公佈,披露「能夠獲委任BioNTech復必泰在香港及澳門的獨家分銷商⋯⋯我們引以為豪⋯⋯」(中績公告頁20)。

情況發展清晰,「意向書」已由「不保證」變落實,雅各臣將是復必泰疫苗在港在澳注射的得益者。來幾個假設,1,000萬劑銷售落實,每劑只賺3元,雅各臣只賺3,000萬元,雞肋而已;每劑若是賺10元、20元,雅各臣可賺億元計;每劑賺多少,本欄不知,讀者不妨自行假設每劑賺幾多,然後乘以1,000萬劑。

雲南白藥坐艇65%

5)雲南白藥市值逾千二億元人幣,是國內掛牌的名企,於2018年以高於市價的2.06元入股雅各臣,佔10.3%,是第二大股東。雅各臣現價較雲南白藥的家鄕價低6成半。雲南白藥在港持有須披露的股份,只有兩隻。

雅各臣5年前上市,IPO價1.5元,現價0.72元,有機會不做「潛水艇」,有望一兩年內浮水,潛在升幅108%。

1205薦後升6成 老規矩

同場加映︰上周四「同場加映」於0.52元薦買中信資源(1205),設目標價0.63元,昨收0.65元。這是兩個半月以來第5次薦買。

首次薦買在6月28日周一,薦買前0.405元,目標設於0.60元,後調高至0.63元。現已達標,較初薦價高出60%(同期紅指跌1%)。薦買股份達標老規矩,斬邊留邊。

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