5G換機潮需求大！A股鵬鼎控股有排賺

撰文：Smart ED編輯部  ｜ 圖片：中新社

鵬鼎控股全球PCB廠商排名第一

集團是全球PCB廠商排名第一名，市佔率持續上升。數據顯示，2018年全球PCB產業總產值為624億美元。 分析預計，未來5年全球PCB市場將保持溫和增長，預計2018至2023年之間以年均複合增長率3.7%成長，到2023年全球PCB行業產值將達到747.6億美元。 此外，分析預計未來5年內地將繼續主導全球PCB市場的發展，前者增長繼續領先其他國家。

目前集團在全球市佔率約為6%，位列全球第一。大行相信，輕、薄、短、小，為未來技術的主要方向主，而公司的實力為全球頂尖，在產品要求持續上升時，預期市佔率可以同步提升。 SLP技術取勝 大行指出，類載板（SLP）技術會是未來主要的升級方向，因走線密度高，令使用面積減少，以騰出空間給更大的電池和更多的鏡頭。蘋果4G手機、三星5G手機已經開始使用SLP技術，未來國產品牌亦有望採用相關技術。 由於SLP面積更小，會帶動鏡頭、天線、無線充電、按鍵、充電接口等功能組件，使用液晶聚合物（LCP）和軟性印刷電路板（FPC），拉動整個電路板行業需要。公司擁有先進的SLP和FPC技術，同時是蘋果SLP和FPC主力供應商，加上相關技術，目前正在向內地手機品牌普及。

SLP主板的價格是次一級高密度板（HDI）兩倍，大行預計5G手機換機潮中，公司可望受惠於行業升級帶來的利潤。 2019年上半年公司總營業收入93.39億元人民幣，按年下降1.5%，歸屬於母公司所有者淨利潤為6.09億元人民幣，按年增長41.6%，毛利率19.95%，按年升2.26個百分點。 單看第二季，總營業收入51.02億元人民幣，按年增長11.37%，純利4.24億元人民幣，按年增長68.88%。 大行指出，毛利率提升主要是公司消費電子業務拓展，以及工廠自動化效率提升，帶動公司盈利能力增長。

5G換機潮蘋果推新機

分部業務看，消費電子及電腦領域產品收入錄得較高增長。通訊用板（手機）產品收入則錄得下跌。 大行指出，上半年由於貿易戰因素，以及宏觀環境不利影響，公司手機類產品收入有所下滑，通訊用板（手機）板塊上半年收入63.7億元人民幣，按年下跌15.2%，毛利率19.07%，按年增長1.91個百分點。在收入下跌的情況下，毛利率繼續提升，大行認為這表示公司的自動化生產，及成本管理奏效有關。 消費電子及電腦用板方面，公司收入29.62億元人民幣，增長51.05%，毛利21.81%，增長2.17個百分點，大行認為這意味著公司積極開拓手表等可穿戴領域，獲得良好成果，拉動收入增長。

蘋果新一代機型iPhone 11系列發布，公司從今年第二季開始，就積極為新機出貨部署，大行預計第三季，收入按年、按季均會錄得改善。 同時受蘋果新機型天線改版的影響，集團的軟板單機平均售價有望增長5%至10%左右。

秦皇島半加成製程（mSAP）工廠產能增長順利，大行指其自動化水平，和良率均為行業絕對領先，拉動SLP收入比例穩步提升。 另一方面，Apple Watch和Airpods出貨增長強勁，公司亦積極調整產品結構適應市場，消費電子板塊收入增長迅速，毛利結構改善明顯。 隨著5G周期開始，集團產品有望進入量價齊升時代。大行指蘋果明年正式推出5G手機，換機潮刺激手機零件平均售價上升，其中包括更多的FPC和SLP應用，公司有望於2020年進入新的成長周期。

可穿戴設備亦有望受5G時代拉動加速增長，同時推動軟板及 SLP需求增長。 大行相信，隨日系廠商逐漸退出軟板領域，公司的軟板的市場分額有望進一步提升，伴隨公司自動化產線的改造，公司盈利能力有望逐季加強。 鵬鼎控股股價9月初開始進入上升通道，現價處通頂部創一年新高，可待股價回至42元人民幣水平時買入，目標價看50元人民幣。

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