中美貿易戰 港股捱打 資金轉投防守股 呢隻夠穩陣|投資有道|中車時代電氣|港股分析

中美貿易戰 港股捱打 資金轉投防守股 呢隻夠穩陣|投資有道|中車時代電氣|港股分析

投資有道】隨著中美貿易戰升級,不明朗因素繼續困擾市場,恒生指數在28,000點水平掙扎,週五(5月17日)更跌穿作為牛熊分界的250天線。現階段策略宜繼續以避險為主,揀選業務具防守性,且往績表現穩當的股份;內地鐵路基建受惠股中車時代電氣(03898)便是其中之一。

撰文:SmartED編輯部|圖片:unsplash、新傳媒資料室

中車時代電氣4月底公布了今年首季營運數據,錄得營業收入23.35億元人民幣,同比增長4.4%,期內歸屬母公司股東淨利潤4.1億元人民幣,增幅7.7%;每股收益為0.35元人民幣,增幅9.4%;毛利率上升0.1個百分點至38.7%。

季績表現不俗,摩根士丹利隨即在4月25日發表報告,預測中車時代電氣股價於未來30日會跑贏大市,機率有80%以上,目標價60.4元,評級「增持」。

中美貿易戰 恒指 鐵路股 港股 市場 投資有道
圖片:unsplash

大摩貼中跑贏大市

該行指,由於中國鐵路總公司宣布了一項涉及419架機車的新訂單,總值達86億元人民幣,不論數目或價值都高於2018年首輪訂單數目,相信有助消除市場對中鐵總2019年訂單數目進展緩慢的憂慮,市場反應將會正面。

大摩發表報告當日,中車時代電氣股價收報40.75元,如今半個月時間過去,股價本週二(14日)曾低見37.8元,之後持續反彈,本週五收報41.25元,較低位升約一成,5月以來升幅3.6%。 相較之下,恒指4月30日收報29,699點,本週五收報27,946點,5月至今累跌5.9%,大摩的預告可算是暫時言中。

作為內地主要動車車載電氣系統及電氣元件生產商,中車時代電氣過去幾年持續受惠於內地高鐵網絡的發展。 集團的2018年度業績,全年收入同比增長3.4%,至156.58億元人民幣,主要受城軌產品同比增長22.1%帶動,抵消了機車產品收入下降的影響。 期內歸屬母公司股東淨利潤26.12億元人民幣,同比增長3.5%(見表)。

作為最主要業務的動車組產品,貢獻收入37.16億元人民幣,同比增長8.1%,佔總收入的23.7%;城軌產品同比增長22.1%,至31.495億元人民幣,佔總收入20.1%;養路機械相關產品收入同比增長4.5%,至31.77億元人民幣,佔總收入的20.3%。

期內毛利同比增長4.5%,至58.68億元人民幣,毛利率提高至0.4個百分點至37.5%,而内來自經營活動的淨現金流入,同比更大增1.6倍,至37.59億元人民幣。

事實上,回顧中車時代電氣過去五個年度盈利表現,都完全體現出一個「穩」字的特點。

中美貿易戰 恒指 鐵路股 港股 市場 投資有道

中美貿易戰形勢 急轉直下

雖然2015年度的業績高峰後,2016和2017年度表現有所回落,但到去年度,收益表現又重捨升勢。

在過去一個星期,由於中、美貿易談判形勢急轉直下,加上美國政府又向華為出招,即使市場對兩國領袖在下月的20國集團(G20)峰會上會晤有憧憬,但內地當前所面對的嚴峻外貿形勢,估計仍不會輕易有所改善。

如此一來,以「鐵公雞」(鐵路、公路、機場)為代表的基礎設施建設投資,自然又會成為中央刺激經濟的選項。

中美貿易戰 恒指 鐵路股 港股 市場 投資有道
圖片:unsplash

軌道交通設備需求看升

繼2018年廣深港高鐵通車,以及「八縱八橫」 高鐵網建設全面展開後;據中國鐵路總公司的2019年度建設計劃,今年新開工里程預計將達到6,800公里,比2018年增加45%。

此外,今年的鐵路建設投資金額,將達到史上最高水平的8,500億元人民幣,勢將帶動軌道交通設備的採購需求。

美銀美林發報告,表示看好鐵路貨運增長復甦,以及中鐵總上調今年機車採購計劃規模,預期中車時代電氣今年盈利可錄雙位數增長,雖將中車時代電氣目標價降由53.2元下調至51元,但重申「買入」評級。

中美貿易戰 恒指 鐵路股 港股 市場 投資有道
圖片:unsplash

中金報告就認為,中鐵總4月招標機車419架,符合該行預期,預計後續機車、動車組、動力集中式動車組招標也會陸續出台;隨著南北貨運鐵路幹線蒙華鐵路開通,今年全年機車招標採購量有望超過800台。

此外,集團的絕緣柵雙極電晶體(IGBT)業務拓展順利,今年中標京張鐵路輸變電系統,在電網領域實現突破;同時正積極推廣自主化IGBT在新能源車電控領域的應用,將進一步提升中車時代電氣的毛利率。 中金維持「推薦」評級,惟目標價從53.94元下調至47元。

此外,集團於內地的城市地鐵市場佔有率超過50%,去年共獲得4,300多輛車的訂單,將對今年和明年的收入帶來支持;至於海外業務,去年約佔集團總體收入約15%。

估值上,中車時代電氣目前的市盈率約16倍,處於過去兩個年度區間14至21倍的偏低水平,在當前市況偏淡的情況下,不失為穩陣避險之選。

可候40元水平吸納,以平均PE18倍計,目標價46元;跌穿本週低位止蝕。