股市血洗後價值股重現?數據展示98%長線大市會反彈|林子俊

股市血洗後價值股重現?數據展示98%長線大市會反彈|林子俊

投資

港股和內地股市早前遭「血洗」,其中原因包括中港兩地疫情爆發、俄烏局勢、科技股巨頭裁員,以及中概股遭外資撤資等。在如此短時間暴跌,最後一個原因相信是罪魁禍首。

首先表明立場,筆者認為短期內港股不大可能馬上見底反彈、重拾升軌,但若拖長時間到一年,以目前港股的估值計,值博率非常高。

短線未見底的原因,主要是外資在快速表明立場後,不可能馬上又大舉增持。

以摩根大通為例,上週初剛剛發表了估值報告,將大量中概股評級下調,目標價打了三折甚至更低,不可能馬上更改自打嘴巴。

尤其是大型機構每筆交易背後的投資邏輯,需要經過投委會和合規通過,假若中概股反彈,更大概率是繼續減持手頭上未賣完的頭寸。

恒科指市盈率低

中長線值博率高的最主要邏輯,是企業價值並不會因為外資撤出而發生根本改變。

查看wind的數據,恒生科技指數目前的滾動市盈率是36.54倍,以截稿時數據對比,比歷史上67%以上時間的要低。

恒生指數方面,以市淨率計截稿時僅0.95,較98%時候更低。

換言之,單看恒指,參考過去的表現,有大概98%值博率會錄得上漲,長線而言,數據說假話的可能性較低。

 股市血洗後價值股重現?數據展示98%長線大市會反彈|林子俊
(圖片來源:iStock)

然而,個股的分析邏輯不能單看估值。有讀者也許會說,騰訊控股(00700)市盈率已較歷史上任何時候都要便宜,是否意味100%的勝算?

相對於指數的一籃子公司,單一公司的股價更大程度上由企業營運和發展決定。

在高壓政策下,騰訊遊戲可以不玩;騰訊雲服務可以轉其他服務商;騰訊投資的電商平台也不是不可以取締。

上述業務風險,當然會對企業營運有重大影響,然而騰訊作為互聯網巨頭之一,即使政策再嚴禁,筆者不相信內地用戶會在某一天,突然不能使用微信或QQ。

騰訊擁龐大用戶通訊流量

騰訊最大的護城河,是龐大用戶通訊流量基礎,而這部分基礎的價值不可能消失。

綜合上文所述,騰訊最大的回撤底價是用戶價值基礎,目前集團正在積極尋求政策和業務發展的平衡。

因此,大市值博率高不代表單一公司的值博率高;大市短期內很難V型反彈,不意味某些股份股價不能大升。

如果一定要挑選股票,現金流強勁、政策風險較小、自疫情爆發後業務一直保持高增長、未來業務不需要動用大量資金甚至舉債的公司,只要不是做假賬,價值被發現和認可機會較大。

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