內銀板塊業績具韌性 受惠資金轉移之大潮|陳錦興

內銀板塊業績具韌性 受惠資金轉移之大潮|陳錦興

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經過大半年的變化,港股再次走出先高後低的格局,今年餘下時間仍很大機會是波幅市,主軸是板塊輪動。

撰文:陳錦興| 圖片:unsplash

恒生科技指數若以年初最高11,000點計,至今最多已下跌43%;而年初至今則下跌26.4%,相信是全球主要指數中最弱者之一。顯然,恒生科指的調整仍未完全,即使長線而言,科技股具增長空間;惟科指要重新建立持久的升勢,應不是易事。

過去擁擠的科技板塊,將面臨資金流出的壓力,而資金除流向新能源相關等政策受惠股外,相信內銀也會受益。銀保監早前公布內地銀行業營運數據,上半年商業銀行淨利潤達11,000億元人民幣,按年升11.1%,增幅較今年首季的2.4%明顯擴大。

 內銀板塊業績具韌性 受惠資金轉移之大潮|陳錦興
(圖片來源:unsplash)

而在資產質素方面,內銀去年已作大額撥備,今年繼續保持穩健。2021年二季度末,不良貸款餘額28,000億元人民幣,較第二季僅增加25億元人民幣,不良貸款率則按季微降0.05百分點,至1.76%。

簡言之,內銀在減息、減費等方式讓利的情況下,經營也有不俗表現,盈利增速也在加快,其行業韌性已經顯現。

目前,市場最憂慮是內地經濟放緩,而最新的經濟增長數據、工業增加值、固定投資及社會零售,都較預期差;加上變種病毒疫情再起,第三季經濟表現或受壓。然而,內地並不是無限量化寬鬆政策(QE)的經濟體,穩增長難度不大;而人民銀行的貨幣政策工具箱也有充足的工具,包括降準、加大中期借貸便利(MLF)力度及減息等。

所以,即使經濟有放緩風險,但總體可控,估計全年經濟增長仍是可達到7至8%。在相對穩健的宏觀經濟環境下,內銀的業務發展空間仍是比較充裕,可支持全年的持續增長。

外資少參與反增防守力

招商銀行(03968)公布中期業績,為內銀業績揭開序幕,營業總收入1,666.45億元人民幣,按年升13.4%;純利611.5億元人民幣,按年升22.8%,均較市場預好。績後股價稍作調整,近期再重拾動力。

過去,內銀是讓利的行業,估值折讓大,而投資者更擔心大量隱藏壞賬,因此市賬率普遍處於非常低的水平,外資參予度更是愈來愈少。今天,這些問題反而有利內銀,估值低迷卻具防守力;外資參與少反令沽壓大減,不似科網股般沽壓持續。

 內銀板塊業績具韌性 受惠資金轉移之大潮|陳錦興
(圖片來源:unsplash)

而內銀的盈利能力持續改善,派息會相應增加,也有利吸引投資者,近期增加派息的股份,均得到市場認同,就說明今天的投資者,已從虛轉實,更看重企業基本面、資金流及政策風險因素,而內銀板塊的優勢反而變得突出。

當前,投資風格在轉換,內銀有業績改善作支撐,資金轉投這板塊不是全無可能,還未計及市場為內銀作估值上的重估。股市的偏好,經常變化,遭市場看淡多年的內銀,也許是時候給市場亮眼的表現。

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