全球經濟復甦在即 以下兩大傳統股有望谷底反彈 |陳錦興

全球經濟復甦在即 以下兩大傳統股有望谷底反彈 |陳錦興

牛年開局超強勢,反映港股市底夠強。恒生指數這一輪上破30,000點,明顯見到資金加速流向傳統價值股,這是好現象,因為資金過度向高估值的科網股傾斜,終究風險是極高,也會對整體市況造成突如其來的大震盪。

撰文:陳錦興|圖片:unsplash

目前,新冠疫苗在各地展開,效果不俗,英、美等重疫區疫情正逐漸放緩,全球經濟真正復甦在望,傳統股的估值修復,看來時機已至。 滙豐控股(00005)及中國海洋石油 (00883)是估值修復的訊號,反映市場對環球經濟復甦的信心。

滙控在2020年深受疫情打擊;加上息差受壓、資產質素轉差、盈利前景不妙,兼且被迫停止派息,投資者當時深感失望,令滙控股價持續低迷。 不過,情況在去年底開始扭轉,一是美國總統拜登勝選;二是新冠疫苗研發成功,兩個因素皆是推動經濟復甦的強心針。

成也滙控敗也滙控

年初至今除科網狂熱以外,美國長債息率也穩步回升,由最低約0.5厘,回升至1.3厘水平。 債券投資者認為拜登可讓美國控制疫情,其19,000億美元的刺激經濟方案,以至其他基建投資,將使美國經濟重拾增長,並帶來可控的通脹,從而令債息回升。 美國孳息曲線回復正常,有利金融行業的借貸及盈利,美國金融股向好,滙控也不例外,下星期滙控公布業績,料第四季盈利增長加速,亦極有可能回復派息,甚至回購。

中海油盈利將有強勁增長

若消息利好,估值修復料延續。 中海油也是全球復甦的故事,去年3月負油價事年,對不少油公司帶來沉重打撃。 不過,隨油組與俄羅斯去年第四季達成減產協議,油價已企穩。 當前,同樣受惠疫苗接種,經濟活動預期有序恢復,紐約油價已升至每桶60美元,料仍有上升空間。

雖然清潔能源是市場新竉,但油價與全球經濟復甦始終息息相關,而中海油採油成本低見不足30美元,以現水平國際油價計,未來盈利將可看到強勁的增長。 加上其產量穩定,油儲量充足、現金流強勁及派息吸引,偏好價值的資金會持續流入。

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圖片來源:unsplash

經濟回復正常 估值修復指日可待

疫情突襲,推動科技,刺激資金追捧相關股份,新舊經濟估值兩極化現象隨處可見。 新一代市場參與者高唱估值過時論,只要企業具顛覆性,估值就沒有天花板;只要收入增長,何時見盈利已不是重點。 這種論述似曾相識,然而對大部分科網企業來說,她們多是被顛覆者,能顛覆行業者,也是贏家通吃的受惠者,只是極少數。 所以,愈來愈多超高估值的科網企業湧現,邏輯上並不合理。

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資金愈追愈高,是過去一年非常成功的投資方程式。股市很多時是情緒主導,更不會依賴理性,情況可能會長時間持續。 不過,經濟有望回歸正常,投資邏輯可能拒絕再極端,這時正是估值修復的最佳時機,且拭目以待。

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