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    【找倍升股】重債公司都可以爆賺? 兩大指標看穿公司賺錢能力|積God

    【找倍升股】重債公司都可以爆賺? 兩大指標看穿公司賺錢能力|積God

    ROE及ROA是投資者最常拿來衡量企業獲利的重要指標,這2個指標的確很重要,但還是有些盲點,還有適用的行業也不同。

    撰文:積God投資日記|圖片:新傳媒資料室

    ROE 股東權益報酬率(Return on equity)

    公式:
    ROE = 淨收益 / 股東權益 × 100%

    淨收益 = 稅後淨利 -(優先股的股息 + 特殊收益)

    ROE 股東權益報酬率(Return on equity)代表「公司運用股東資本,能創造多少獲利的指標」。因此 ROE 越高,代表這間企業利用股東資本的效益越強。

    不過在股市投資策略,並非只要選擇 ROE 高的公司就可以保證獲利。因為在某些條件下,會發生 ROE 短暫提高、但長期來說可能難以維持的情況:

    1.當年度企業賣掉部分持有資產,使其資產降低 (股東權益降低),同時淨收益增加,ROE 上升。

    2.當年度企業有一次性的高營業外收入,令淨利潤增加,ROE上升。

    以上ROE的例子表面上不錯,但無法長久維持下去的。所以大家應觀察長期 ROE 的狀況會較好。另外注意的是ROE公式上是無計算到債務,公司可以透過借貸,來提高淨收益,令到ROE 就會大幅提升,但同時企業實際上也會承擔經營風險的隱憂。

    例如:

    1. 若 A 公司今年借100 萬,利率為 10% 的貸款,一年後還款。

    2. 而 A 公司用這100萬去投資創造出 5萬的淨收益,ROE 雖然會因此增加(淨收益增加5萬)。

    3. 但下年A 公司要償還 10萬的利息,這就會令 A 公司整體反而虧損5萬(A公司的 ROE被高估,而背後的債務資訊並無顯示在 ROE 上)

    ROE 只適合用來比較同業的企業,加上輕資產的企業會有較高ROE(分母權益較低),重資產的企業會較低ROE,但未必因為ROE低就代表盈利能力會比輕資產高。

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    ROA 資產報酬率(Return on asset)

    公式:
    ROA = 淨利潤/平均資產總額 × 100%

    平均資產總額 = (年初資產總額 + 年末資產總額) / 2

    ROA,資產報酬率代表「企業利用『資產(負債+權益)』能創造多少獲利的指標」,因此 ROA 越高,代表這間企業利用資產的效益越強。

    在判斷觀念上和 ROE 一樣,因為各產業的資產需求不同,所以請拿相同產業類別內的公司之間來比較,同時也要觀察企業長期 ROA 的趨勢。

    ROE 和 ROA 的最大差別,就在於「分母」是否計入負債,根據公式:

    ROE 考慮的是股東權益;ROA 考慮的是資產總額 = 負債 + 股東權益。因此一般在判斷一間企業的盈利體質時,會同時參考 ROE 跟 ROA 這兩個指標。

    舉例來說,如果一間公司的 ROE 很高、ROA 卻很低,就表示「該公司的獲利可能是透過舉債來獲得」,在投資風險上務必多加留意。

    但這不代表「舉債」這件事就是不好的,事實上舉債是企業獲取現金流的方式之一,良好的舉債策略其實是可以讓企業在未來營運及淨利潤的增長上有著極佳的幫助。

    那麼問題來了:「要怎麼判斷這筆舉債,對企業及投資人有正向幫助呢?」

    有個很簡單的判斷方法:只要 ROA 的值大於舉債利率,就表示這筆舉債是有正面效益的。

    理由很簡單,根據 ROA 的公式,分母是由「平均資產」所組成,理論上可以把舉債視為每單位資產,因此如果計算出來的 ROA 是大於負債(舉債)的利率,其意義就代表「企業透過這筆舉債能賺到更多的淨利潤!」

    以下舉個實際例子:

    1. 如果 A 公司的 ROA 為 10% ,代表公司每單位的資產可以帶來 10% 的淨利潤。

    2. 如果今天 A 公司向外借了一筆利率為 5% 的債務作為公司資產,表示每單位的債務(也可以說資產)需要額外付出 5% 利息成本。

    3. 對公司來說,這樣的舉債行為便可以帶來 5% = 10% – 5% 的淨收益,對整體增長有實際幫助。

    4. 但如果今天 A 公司向外借了一筆利率為 20% 的債務,那麼該舉債行為就會給A 公司整體帶來 10%(20% – 10%)的淨利損失。
    當然在實務上,如果要區分資產中分股東權益及舉債的比例,就需要參考財報中的其他資訊。

    除此之外,投資者都難以追蹤公司該筆舉債的真正用途,因為公司可能會拿去進行多種形式上的利用(例如拿來投資、購買設備、土地…等等),甚至連該公司的高層都不一定能確切評估出收益,所以在後續追蹤收益上也會有所困難。

    不過在投資操作上,ROA 仍比 ROE 具有更完善的資訊,因此把 ROA 和公司債務利率進行比較,依然是一種簡單有效的判斷方式。

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    總結

    資產報酬率(ROA)必須要以同公司前期表現或是同產業互相比較,才能看出優劣,因為不同行業對資產的使用方式不同。ROE 與 ROA 最大的差異,就在於公式計算中是否考量到「債務」。

    在企業有高度舉債的情況下,建議使用 ROA 作為指標,比較能衡量企業運用資產的能力程度。

    例如銀行、金融保險業、工業、航運等等的負債比率很高的產業,通常是舉債在賺錢,使用ROA就能清楚知道公司利用資產的效率,用ROE反而會得到取決於槓桿大小的結果。反之,不需要太多資產的產業,ROA衡量就無法看出什麼。

    總括以上ROE 和 ROA 都是用來衡量公司運用資產能力好不好的指標,是簡單有效來判斷一間企業使用資產的能力。

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