恒指第四季 危中有機|陳錦興

恒指第四季 危中有機|陳錦興

再過一星期,港股將在不安中進入第四季。這一年,股市變化走勢變幻莫測。

撰文:陳錦興|圖片:新傳媒資料室

首季港股因新型肺炎疫情全球大爆發而急挫,恒生指數低見21,100點水平;第二季在美國聯邦儲備局推出量化寬鬆政策(QE)而回穩。第三季恒指先升後回,尾段再度轉弱,強勢科技股持續調整,滙豐控股(00005)創出25年新低並跌穿金融海嘯供股價,中資金融股受壓。

對投資者而言,世界經濟及政治狀況已變得愈來愈難評估,甚至跨國大企業亦難以適應,這是股市基調不穩的關鍵。滙控的遭遇,正正充分說明國際銀行在複雜的政經處境中,營運充滿挑戰及不確定。再以TikTok的強迫交易而論,也是過去商業世界難以想像的。

營商環境現巨變

營商已變得不容易,更枉論預測盈利、展望前景,當投資者擔心上市企業觸及紅線而受限、受制或受報復,這就不是簡單個別公司的事,而是整個行業可能面臨新風險的事。在港上市的企業,似乎愈來愈多地捲入中、美緊張關係升級的漩渦中,這是港股季尾轉弱的主因。

表面上,中、美脫鈎肯定是雙輸局面,市場對此發展形勢,初時不以為然。惟今年大半年過去,亦接近美國大選,中、美脫鈎格局確實在形成中。美方直接針對華為、中芯、TikTok及WeChat等科技企業,欲限制她們的發展;而中方出於反制,亦提出《不可靠企業負面清單》。

股市不看對錯,只對形勢作出反應,投資者因此轉向審慎,不再冒進,促使恒指反覆下試低位。不過,充斥風險並不意味只有下坡路,恒指在第四季仍有險中求進的機會。

首先,中、美緊張關係不斷升級,已觸動科技、農業、國際企業及華爾街的神經,紛紛質疑強行脫鈎的弊處;微軟創始人蓋茨更警告,美國科技持續領先的優勢反而會受影響,若美國內部理性聲音回歸,將是對白宮頑固鷹派最好的制約。

恒指第四季 危中有機|陳錦興
若美國內部理性聲音回歸,將是對白宮頑固鷹派最好的制約。圖片:Unsplash

美國大選成契機

美國大選也是個契機,因為無論是誰勝出,亦必須再思考中、美關係的新定位,這或讓股市有空間及藉口回升。其次,投資中、港股市的邏輯仍在,內地經濟正全面復元,是全球在今年能實現正增長的主要經濟體。內地第四季經濟增長將會加速;而季內可能出台「十四五」的經濟規劃,將確立在未來五年以雙循環、科技突破等政策方針推動內地經濟升級,這對市場而言,是催化因素。

雖然香港經濟低迷,但疫情已有漸漸受控跡象,若順利也有可能加入大灣區的內循環,逐步恢復跨境商旅流動。再加上市場流動性仍然充裕,資本市場活躍,香港的國際金融中心地位更為突出,這些正面因素,將令恒指在低位承接力轉強。

股市必有風險,這是常態;股市也能消化任何危機,這是規律。居安思危,更要樂觀面對。恒指第四季,險中求穩進,這是策略。

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