投資想長賺要識揀股票 教你看增長股8大條件|簡志健

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過往十年,美股大牛市,增長股明顯跑贏價值股,畢菲特的巴郡(美股代號:BRK.A)股價升幅相對上沒有以往亮麗,尤其和科技股這些增長股的表表者比較。為何如此?主要還是全球量化寬鬆政策(QE)加減息,市場資金成本便宜,較傾向追逐風險。自QE及減息傳遍全球,全球的增長股便大行其道,香港當然也不例外,騰訊控股(00700)是箇中表表者。

撰文:簡志健(紅猴)|圖片:高鑫零售網站

增長股是甚麼?

投資者最基本的問題,甚麼是增長股?最基本的答案,是收入及每股盈利持續上升,營運現金流亦需穩步上揚,當中「持續」的意思是過往數年形成趨勢,並預期未來數年會繼續。過往數年是歷史,我們只需翻查紀錄便知道,雖然以往公司收入及每股盈利未見持續上升,為何不可從今年開始成為增長股?

這個當然有可能,但需要看投資者眼光有多高,可發掘增長股於未發光發熱時,若果過往數年形成趨勢,成為增長股的機會自然較高。又那麼以往公司收入及每股盈利持續上升,未來數年是否一定會繼續?這個當然不是,以畢菲特說法,若公司的業務已形成護城河,持續增長的機會便較實在,這可算增長股的最高境界。

8個增長股條件

不過,很少公司能夠去到擁有護城河這級數,我們便需要看看有否競爭優勢,令其收入及每股盈利有較大機會持續上升,這方面可檢視公司的商業模式,分析其價值定位、核心業務、銷售渠道、成本結構、客戶關係等,這可算是公司管理的專業課程,對普通投資者言未必能容易掌握。我嘗試簡單點去演譯,投資者需找到公司持續增長的源頭,可看能否符合以下條件:

  1. 管理層持續創造價值,Steve Jobs將蘋果公司(Apple,美股代號:AAPL)由一間電腦公司,演化成相繼徹底改變音樂、電訊等行業的軟硬件企業,便是最經典的演譯;
  2. 公司有吸引的員工激勵計劃,如海底撈國際(6862)的師徒制便激發員工為公司做更多生意,提供更好服務,因為他們清楚自己的晉升;
  3. 公司已建立強大品牌,並有能力於未來利用相關經驗,去開拓更多擁有品牌溢價的產品/服務;
  4. 公司持續投入研發,提升產品/服務的競爭力,像石藥集團(1093)的相關比率,由2017年的5%水平提升至今年的10%水平,追上同業中生製藥(1177),加強研發非仿製藥,以提升未來競爭力;
  5. 公司為產品或服務作橫向拓展,如頤海國際(1579)近年熱賣自熱火鍋的「方便速食」業務,在2017年上半年還未推出市場,2019年上半年收入佔比已超過20%,成為另一盈利增長點;
  6. 公司為產品或服務作縱向拓展,如中國的物業管理公司除了為住客提供基本的物業管理務外,亦逐步開拓營銷代理服務、物業租賃服務、房屋檢驗服務、社區團購、家政服務、拎包入住服務等;
  7. 擴展銷售渠道,如海底撈(6862)除了在內地一線城市開更多分店外,更積極在二、三線城市加開分店,成為未來增長的催化劑;
  8. 進行擴產計劃,如錦欣生殖(1951)正在中國及美國擴大產能,以把握人工受孕的需求增長。

以上羅列的條件,符合越多,持續增長便可以更實在。

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