期權初哥你問我答 長倉必勝?週期權低成本有何代價? |蔡嘉民

期權初哥你問我答 長倉必勝?週期權低成本有何代價? |蔡嘉民

近兩週港股熱炒,恒生指數一口氣爆升突破30,000點水平,而恒生科技指數執筆時大升5.4%,貼近10,000點大關,「北水」成為城中焦點。筆者上週於本欄已詳細解釋「北水」狂掃港股的原因,並指港股相較全球各地股市便宜;加上AH差價達到多年高位,資金定必調配到港股來。的而且確,港股應聲大升,勢如破竹。身邊不少朋友嘗試以期權以少博大,不過卻有極多要點須注意。是次專欄就來解構四大基本概念。

撰文:蔡嘉民 | 圖片:unsplash

(一)期權長倉一定比短倉好?

期權長倉好處為輸有限、贏無限,非常吸引期權初哥執行。 的確,期權長倉是一個不錯的學習點,因為進行期權短倉時,風險管理稍一不慎便會輸凸。不過由於期權長倉需要不斷付出時間值,因此會出現股票上升,但期權倉位卻虧損的情況。 進行期權長倉就是認為股價會於短時間內急速上升,一旦上升速度比時間值損耗慢,便會得不償失。而且,期權長倉平均勝率只有兩至三成,即執行上,有可能10次輸七至八次,博剩下兩至三次獲利幅度,能覆蓋那七至八次虧損的期權金,因此初哥須有充足心理準備。

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(二)Delta是甚麼?

炒期權不時會看到對沖值(Delta),例如0.2,即股票每上升1元,期權金便會升0.2元;同時,0.2亦代表該期權成為價內的機率大概為20%。 期權炒家選擇行使價時,可直接選心目中目標價附近的行使價,例如認為騰訊控股(00700)會升穿700元,便可選行使價為700元的Call。 此外,亦可看著Delta作選擇。因為Delta暗示市場認為該期權會入價的機會有多少,初學者可以先留意Delta 0.2至0.3的期權作嘗試,避免選擇過遠如Delta只有0.1等超價外期權,Long倉較大機會損失全數期權金。

(三)引伸波幅重要嗎?

引伸波幅(IV)是期權一個非常重要的因子,顯示期權參與者預期的市場波幅,同時亦顯示期權是否昂貴。 引伸波幅直接影響利潤 筆者遇過很多學生不斷做Long,卻不知該股IV達到多年高位。買入後其實在付出著非常不合理的成本,大大影響回報。 例如恒指期權歷史平均IV為15,若IV急抽至30,即期權比以往貴足足1倍。一旦IV收縮,即使到達目標,期權金也會應聲收縮,直接影響利潤。所以,初哥必須學懂留意IV。

(四)如何選擇到期日?

最簡單的方法當然是按炒家心目中的目標時間。例如認為恒指會於1月尾突破30,400點,便可直接選擇1月30,200點或30,400點的期權;若認為突破時間會發生於2月初,便不應選擇1月到期的期權。

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圖片來源:unsplash

此外,很多初哥偏愛週期權,因為期權金驟眼看比較便宜,而且有速戰速決,「舖舖清」的性質,可惜,週期權的IV普遍較高。 因此,低成本絕對有其代價,不同的好處,其實也是「等價交換」的結果。

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