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    內地激活資本市場 券商股受惠前景佳|陳錦興

    內地激活資本市場 券商股受惠前景佳|陳錦興

    恒生指數9月開局良好,市場氣氛亦逐步穩定,低殘的科技股固然有反彈,而且價值型工業股、資源材料及非銀行金融板塊也表現突出。當中內地券商股看來是真正走出多年的浮沉格局,在宏觀形勢轉佳的背景下,將有望走出一輪與基本面相匹配的穩健行情,並吸引資金的重新關注。
    撰文:陳錦興| 圖片:unsplash、iStock

    內地激活資本市場 券商股受惠前景佳|陳錦興
    (圖片來源:istock)

    自2015大時代瘋狂行情之後,內地券商需要去槓桿、處理壞賬及不良資產,也受到行業的嚴監管,致令券商業務基本上處於整固復元期,盈利起伏不定,直至2019年才恢復穩定增長。

    因此,在過去五年,券商股的股價表現普遍處於有波幅無升幅的階段。

    內地宏觀經濟形勢轉佳,中產崛起,資產投資、管理及配置需求龐大;而更為重要的是中央政策已轉向激活資本市場,對券商助力更大。

    從不斷完善互聯互通機制、上海增加科創板,到近期批准港交所(00388)推出A股MSCI指數期貨及成立北京證券交易所,整個政策思路都是在搭建一個多層次、對內對外聯通的先進金融體系。

    而政策的核心是激活資本市場,從而更好地服務實體經濟,支持中小企,特別是創新型企業獲得融資,平衡過度依賴銀行貸款的資金流轉結構。

    在過程中,券商將扮演更積極角色,亦衍生更多投行、交易及資產配置的業務機會。

    內地激活資本市場 券商股受惠前景佳
    (圖片來源:unsplash)

    慢牛市有待成形

    與2015年很不同,這次A股行情走勢穩且交投暢旺,即使出現連續多日逾萬億元人民幣的成交,也並無掀起熾熱炒風,兩融餘額合理增長,這是股市體質穩健的表徵。

    另反映經過多年互聯互通,中外機構大戶、主力基金等中長線投資者,已令A股的情緒化特色大減,更有條件發展「慢牛市」,有利券商建立穩定、持續的盈利增長路徑。

    事實上,內地券商企業過去兩年的盈利增長不弱,平均達20%以上,今年中期盈利增長依然保持穩定。

    業務上無論是投行、交易、股債配售,以致資產及財富管理等,都有不俗表現;其中以財富管理收入增長最受市場注意,亦反映券商在這個板塊領域具優勢。

    券商呈現收入多元化的跡象,更有利市場重估其低迷的估值。

    內地券商股的市賬率介乎0.5至1.3倍,息率平均達3厘,以盈利增長趨勢、行業政策風險低及資本市場愈趨活躍等因素而論,券商經營環境漸轉有利,而盈利透明度將大為改善,現時值得吼位買貨。

    龍頭券商股已有高位待破之勢,二、三線券商也在追落後。

    另外,當市場資金意識到內地激活資本市場的大方向,資金流向券商股的趨勢會更明顯,這個板塊被市場忽略已久,現時已屆再放光芒的時候。

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