美國繼續以債養債 第二季部署睇實債息與匯市關係

美國繼續以債養債 第二季部署睇實債息與匯市關係

早前筆者曾談友人中獎「市建局土瓜灣道/榮光街重建項目」舊樓收購重建項目,聽聞該項目已令該地區住宅及地舖市場產生了一些漣漪,故今次略為再跟進相關故事,之後再談論美債息與匯市的互動關係。

撰文:經一編輯部|圖片:iStock、Unsplash

美債息抽升時代 匯海勢波濤洶湧
在低息環境下,投資物業的回報比持有現金高

手持現金風險比持有物業高

先講第一個「故事」,據友人消息得知,自從上述地區被政府「凍結人口」後,部分租客知道有機會上樓,自然歡喜萬分。相對地,被收購物業的業主開始出動尋覓區內其他單位,以準備「一賣一買」實行換樓計劃。

甚至聽聞一些樓層甚高的單位,例如唐六樓及唐七樓等(即以往較難成交的單位),亦分別被多個準業主問價,當中更有單位已經被直接買入,這反映出兩個重點:首先,投資在這些唐樓地區的業主,部分資金實力雄厚,手頭上物業可能並非一、兩個。

其次,投資這類舊樓物業者或認為,現時手持現金的風險,似乎仍比持有物業高;又或者可以這樣說,在低息環境下,現時投資物業的回報,似乎比持有其他資產(尤其現金)高。

再者,由於港鐵公司(00066)之土瓜灣站快將通車,啟德區發展亦如火如荼,間接帶旺鄰近地區樓市(還包括新蒲崗區),相關地區投資價值上升,故投資者仍願意「一賣一買」換樓,以博取重演當年黃埔站通車前後,該地段樓市出現地區性「小陽春」之可能。

美債息抽升時代 匯海勢波濤洶湧
地舖亦多了人問價

地舖亦多人問價

第二個「故事」,除住宅外,部分地舖亦多了人問價。當然,地舖與住宅玩法完全不同,因為地舖要考慮的,除了表面上的尺數及人流外,還要考慮地契類別(如商業契及住宅契在發展前景與價格上已有分別)、圖則(例如做食舖宜有前後門)。

加上地鐵通車及舊樓重建後,人流變化可以很大(如以往的旺舖,隨時變死舖),故投資商舖的炒家所承受風險亦較大(當然亦代表回報可能同樣較大)。

故然,這些小故事只反映部分地區的樓市變化及潛力,未能反映整體地產市道前景;但若能了解當中遊戲玩法,在未來投資路上或有助益。

至於土瓜灣最後能否一如觀塘般變天?筆者友人仍滿有信心,讀者不妨拭目以待。

美債息抽升時代 匯海勢波濤洶湧
美債息抽升時代 匯海勢波濤洶湧

美國繼續以債養債

淺略分析舊樓重建後,再跟進市場持續關注的美國債息走向,以及對匯市之影響變化。美國聯邦儲備局於3月的議息會議上,對未來貨幣政策未有太大變動暗示,美國十年期國債孳息維持反覆向上之勢,其中對息口特別敏感的匯市影響甚深。

年底前加息機會不足一成

首先,根據FedWatch Tool數據顯示,現時市場預期今年底前加息的機會率暫時不足一成(見圖表一),而即使未來加息,相信亦不會一步到位。

事關在央行一直「放水」及推出刺激經濟措施的情況下,雖見失業率回落(見圖表二),惟通脹率則未能抽上(見圖表三)。

這暗示美國實體經濟在近十年或只表面富貴,實質啞子吃黃蓮。

而此前無論是科技及新經濟股抽升現象,以至美長債息近月抽上,只反映投資市場資金充足下「用平錢搵新錢」,以及市場認為央行將來有機會繼續透過「以債養債」來解決經濟問題(要不是那19,000億美元抗新冠疫情及刺激經濟措施的錢何來?),故資金押注未來美債價跌息升的機會上升。

美債息抽升時代 匯海勢波濤洶湧
美國加息機會率

 

美債息抽升時代 匯海勢波濤洶湧
美國失業率概況

 

美債息抽升時代 匯海勢波濤洶湧
美國消費物價指數年率

商品貨幣有條件再升

既然美息上升,那麼美元又豈會太易再落,讀者不妨觀察美匯指數近期走勢,基本上可以說是緊貼美債息走向,但其實美匯指數只包含六種貨幣(歐元佔比最大,達57.6%;其次為日圓,佔比13.6%;第三大比重為英鎊,為11.9%;餘下的則為加元、瑞典克朗及瑞士法郎)。

值得留意的有幾點:

  1. 美匯指數實際缺少了十分重要的商品貨幣(即以往市場常稱的高息貨幣)澳元、紐元及加元等,故若只看美匯走勢而作出匯市部署,就隨時令分析「失真」。
  2. 即使市場未來或再炒作美國「提前加息」,但美元能否借此主題炒上亦成疑問,尤其是債息抽升後,美股高估值已現調整的當下。
  3. 即使美國提前加息,但其實其他主要貨幣尤其商品貨幣國家央行亦有條件跟隨加息,事關近期商品價格如銅價及油價走勢亦呈強。
  4. 就算多國國家央行齊齊加息,雖知道匯市資金是比較兩隻貨幣之息差,而非絕對息率,這成為左右各貨幣升跌關鍵點。

策略上,近期市場關注美債息抽升動向,以及環球開始為民眾打疫苗,利好經濟復甦炒作等主題。

資金從高估值的科技股,回流至傳統舊經濟股身上的同時,美元亦略作反彈。

但未來商品貨幣國家央行之動態,隨時成為另一市場焦點,而這會否推動商品貨幣再展新升浪,環球股市會否再次「洗牌」,或成為今年第二季投資策略部署時,不可忽視的因素。

延伸閱讀:債息急升令股市大挫?歷史數據:未來一年股市將會大升 兩類股要重點留意!|力奇

延伸閱讀:債息回升不如市場想像般可怕 科技股本是泡沫 要止跌只有一個辦法|傅允軒

免責聲明:本專頁刊載的所有投資分析技巧,只可作參考用途。市場瞬息萬變,讀者在作出投資決定前理應審慎,並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失,概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點,僅屬筆者個人意見,與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。