Under Armour跌過龍 重整旗鼓值得憧憬

Under Armour跌過龍 重整旗鼓值得憧憬

投資

廣告

美國運動用品品牌Under Armour(美股代號:UA)是近10年來冒升得最快的品牌之一,本土銷售一度直逼王者Nike(美股代號:NKE)。正值海外市場大展拳腳之際,疫情持續打亂環球供應鏈、兼且通脹壓力居高不下,Under Armour面對開業以來最大挑戰,今年以來股價已累跌接近五成;公司決心易帥,最終能否贏場漂亮的逆境波?

始創人Kevin Plank出生於馬里蘭州,自小熱愛運動。大學時期推出Cupid’s Valentine計劃,在情人節期間提供送玫瑰花服務,為他賺取3,000美元,成為Under Armour的啟動資金。

鍾情運動,創業方向由運動開始,賣點不是花巧設計,而是乾爽、輕巧且透氣,更適合運動員穿著的服飾。

靠 「咖喱仔」愈做愈大

努力四出向不同大學團隊推銷,為他賺取第一桶金。惟生意要做得更大,便需要宣傳曝光。公司開始向電影演員提供服飾贊助,並且向職業運動員埋手。

2013年是公司關鍵一年,NBA球星Stephen Curry因未獲Nike重用,決定轉投Under Armour旗下做代言人。

2014年首次打入明星賽、2015年率領金州勇士奪冠,Curry在球場上展露光芒,照亮Under Armour的黃金跑道,收入曾連續26個季度錄得20%以上增幅。

 Under Armour跌過龍  重整旗鼓值得憧憬
(圖片來源:Getty Images)

不過,高峰過後,開始迎來增速放緩及外在利淡因素的挑戰。

公司早前宣布更改年結日,由12月31日改為3月31日。今年1月至3月為過渡季度,而2023年度將由今年4月至2023年3月底止,變相不會有2022年度。

剛公布的過渡季度業績顯示,截至3月底止收入按年上升3.4%,至13億美元。

按產品劃分的話,服裝收入8.76億美元,上升8.2%;鞋履及配飾則分別減少4%及17.5%,至2.96億及9,680萬美元。

若按地區劃分,北美市場貢獻8.41億美元,增加4.4%。

國際市場僅升1%,至4.56億美元;當中歐洲,中東及非洲(EMEA)市場錄得17.6%升幅,達2.28億美元;亞太及拉丁美洲分別下跌13.5%及5.5%,至1.81億及4,564萬美元。

運費急升,拖累毛利下跌3.7%,至6.05億美元;毛利率顯著收窄3.5個百分點,至46.5%。銷售及行政開支增加15.5%,至5.94億美元。

與此同時,公司期內錄得重組及減值損失達5,667萬美元。

季內經營虧損4,595萬美元,去年同期有經營溢利1.06億美元;期內虧損5,961萬美元,相當於每股攤薄虧損13美仙。

撇除非經營因素,經調整虧損300萬美元,經調整每股攤薄虧損1美仙。

而庫存減少3%,至8.24億美元;財務狀況維持穩健,持現金等值10億美元,且沒有借貸。

 Under Armour跌過龍  重整旗鼓值得憧憬
(圖片來源:新傳媒資料室)

季績後大行紛降目標價

面對通脹來襲、疫情持續及供應鏈緊張困擾,管理層對2023年度展望未敢樂觀。預測收入按年增長介乎5%至7%;其中美國市場將錄得中單位數增幅,至於國際市場則有低雙位數增長。

經調整毛利率方面,預期將較對上年度的49.6%,收窄介乎1.5至2個百分點;料經調整經營溢利介乎3.75億至4億美元,而對上年度為4.24億美元。

預測全年度每股攤薄盈利介乎79至84美仙;經調整每股攤薄盈利介乎63至68美仙,即最好情況僅與對上年度持平。

令人失望的季績及展望,還有高層請辭。公司於5月中宣布,上任僅兩年的行政總裁Patrik Frisk於上週三(6月1日)離任,未有解釋原因,其職位將由首席營運官Colin Browne暫代。

市場最希望見到的,是始創人Kevin Plank再度掌舵,惟他已表明不再擔任行政總裁一職。公司方面,表示正積極物色合適人選。

不利消息接踵而來,大行花旗轉為看淡,認為Under Armour季績不單只顯示今年度業務難有起色,更反映整體零售市道正受到高通脹衝擊。

面對食品及汽油價格走高,較低收入消費者負擔加重,對必需品的購買力亦誓必下降;與此同時,零售商亦難以將成本上漲轉嫁予消費者。

故此將一籃子零售股降級,Under Armour榜上有名,由「買入」降至「中性」;目標價則由19美元調低至10美元(見圖表)。

另B. Riley表示,因疫情打亂供應鏈;加上庫存低企,Under Armour被迫取消部分訂單,已大大影響其國際業務的擴展步伐;另一方面,運費成本升幅遠高於預期,令毛利率顯著受壓。

料相關不利因素中短期揮之不去,故將目標價由18美元降至11美元,維持「中性」評級。

德意志銀行認同,季度毛利率急挫令投資者感到意外,而整體宏觀因素沒有重大改善之下,投資者對其短期表現仍相對審慎。故此將目標價由35美元降至21美元,但維持「買入」評級。

Baird亦未至太淡,認為只要外在利因素逐步消除,未來季度業績將好轉,維持給予「跑贏大市」評級,目標價由26美元降至15美元。

另一大行BMO Capital相對樂觀,認為話事人執位意味公司有決心推動重組及重振業務,現時股價已有跌過龍之嫌,維持「跑贏大市」評級,目標價19美元。

延伸閱讀:比爾蓋茨諷刺加密貨幣:是「鬥傻理論」再批無聊猿NFT僅屬騙局

延伸閱讀:油價畸型不如轉揸電動車| ESG分析員Ryan Fung

立即加入經一Patreon共肥計劃

NFT革新商業 創作人自己飯錢自己搵

陳奐仁獨家專訪已刊於經一Patreon,立即訂閱詳盡掌握音樂人、創作人結合NFT搵真銀的新生態。


陳奐仁獨家專訪已刊於經一Patreon,訂閱經一Patreon後,更同時能閱覽投資名家專欄與分析,及投資專題報道。

免責聲明:本專頁刊載的所有投資分析技巧,只可作參考用途。市場瞬息萬變,讀者在作出投資決定前理應審慎,並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失,概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點,僅屬筆者個人意見,與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。

圖片來源:Getty Images