分享至
    Miniso今年大蝕逾14億 股價跌至歷史低位 揚言下年前要開10,000間鋪 拆解蝕錢背後的商業模式

    Miniso今年大蝕逾14億 股價跌至歷史低位 揚言下年前要開10,000間鋪 拆解蝕錢背後的商業模式

    名創優品(美股代號:MNSO)上市一年後,上週公佈截至2021年6月30日第四財季以及全年業績。

    公司最新一季總營收24.72億元(人民幣,下同),同比增長59.2%;受海外業務拖累, 2021財年創收90.7億元,相比上一個財年微增1%。

    撰文:經一編輯部| 圖片:Miniso官網

    單季扭虧為盈 但整體虧損仍擴大

    疫情放緩,名創優品繼續「爆炸式」開店,最新一季,國內門店淨增127家,海外門店淨增35家。截至目前,在全球已有4,749家店。

    名創優品雖然營收、全球門店數量上漲,並且單季扭虧為盈,創造了1.1億元的利潤,但整體依然虧錢。

    2019年和2020年分別虧損2.9億元、2.6億元後;而2021年虧損擴大至14.3億元。

    而發布財報後,名創優品股價繼續下跌。截至2021年8月20日美股收盤,其股價僅為12.4美元,幾乎處於歷史最低點,市值為37億美元,較今年2月份35.2美元歷史高位,蒸發了近70億美元。

    Miniso今年大蝕逾14億 揚言下年前要開一萬間鋪 拆解蝕錢背後的商業模式
    (圖片來源:Miniso官網)

    創辦人葉國富袋2億息

    據財報顯示,名創優品創收24.7億元,同比增長59%。具體來看,接近八成收入(19.5億)來自國內業務 。在疫情放緩下,其海外業務逐漸恢復,貢獻收入5.3億元,同比增長179%,遠超國內43%的增速。

    放眼2021財年,名創優品創收90.7億元,相比上一個財年微增1%。主要是受海外業務拖累。國內業務創收72.9億元,同比增長20.6%的情況下,海外業務收入同比下滑39.3%至17.8億元。

    而最新一季,海外業務收入增速強勁,更多是因為此前多個財季持續低迷,直到2021年前兩個財季,依然處於71%、51%的負增長狀態。

    全年營收規模可觀,最新一季也創造了1.1億元的利潤,但名創優品整體依然是虧損的。繼2019財年和2020財年分別虧損2.9億元、2.6億元後,2021財年繼續虧損14.3億元。

    而大幅拖累公司的一項數據是「可轉換可贖回優先股之公允價值變動」,該項從2020財年的6.8億擴大到本財年的16.3億。

    名創優品2021年的毛利為24.3億元,比2020財年的27.3億元,同比跌11個百分點。銷售和分銷費用方面,2021財年和2020財年也沒有發生變化,均在12億元左右。毛利潤下降,但銷售費用未做縮減,利潤自然受影響。

    不過,基於名創優品業務相對穩定,經營現金流充沛,宣佈派發近3億人民幣的現金股利。

    按此計算,名創優品本次派發股息佔其年度利潤的比例為62.5%。按創始人葉國富在名創優品上市後持股72.5%計算,他可獲得股息收益2.175億元。

    Miniso今年大蝕逾14億 揚言下年前要開一萬間鋪 拆解蝕錢背後的商業模式
    (圖片來源:Miniso官網)

    揚言下年前要達「百國萬店」目標

    創辦人葉國富曾拋下「百國萬店」KPI,期望在2022年前,年營收達到1000億元,全球門店達到1萬家,實際上離這個目標還有多遠?

    公司全球總門店現有4749家,國內門店數2939家,海外門店數1810家。名創優品從2015年就開始佈局海外業務,目前已經進入了全球99個國家和地區。目前「萬店」KPI只完成一半,到2022年,「百國」不成問題,難就難「萬店」。

    細看財報,名創優品近兩年在國內的新店,主要在三線及以下城市,而406間新店中全部都是非直營店。

    從2020下半年開始,名創優品國內不但沒有淨增直營店,還減少了2家。海外市場也在縮減直營店,目前全球範圍內的直營店只有110家。

    名創優品在財報中提到,國內業務收入增長,主要是因為門店數量和單店收入增加。其收入來源是兩部分,除了商品銷售,還有向加盟商收取的費用。

    這種模式類似於連鎖店的特許經營。即由加盟商承擔開業的資本支出和商店運營費用;店內商品出售前,名創優品保留商品所有權;名創優品從店內銷售收益分走一部分後,加盟商拿剩餘部分。除了銷售收益,名創優品需要向加盟商提供商店管理和咨詢服務。

    而對名創優品來說,門店越多,利潤就越高。因為名創優品本身低毛利的商業模式,追求單店盈利太難了,但把門店數量不斷擴張,集團成本分攤到單店越少,利潤就越高。

    名創優品98%的門店屬於加盟店,這也是為何其能不顧疫情瘋狂開店的原因。

    但對於承擔絕大部分資金風險的經銷商來說,門店數瘋狂上漲,人流是有限的,有可能伴隨競爭加速,單店賺錢難度更大。

    不過名創優品在財報中表示,最新一季,國內每家門店的平均收入為50.47萬元,同比增長22.6%。可至於加盟商的相關數據,財報中並未披露。

    免責聲明:本專頁刊載的所有投資分析技巧,只可作參考用途。市場瞬息萬變,讀者在作出投資決定前理應審慎,並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失,概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點,僅屬筆者個人意見,與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。