《80後百萬富翁》– 活用市盈率

《80後百萬富翁》– 活用市盈率

在整個基本分析的應用中,除了發掘出優質的企業外,亦希望找到價格被低估的企業,要評估現時的股價究竟被低估還是高估,絕對不是單看股價數字的大小,即是1元的股票不一定是平,而100元的股票亦未必是貴,因為不同的股票所發行的股數根本不同,單用股價來比較,是絕對錯誤的觀念。

要評估股價的平貴,可以用一個比率;但在介紹這個比率前,先要介紹每股盈利(Earnings Per Share, EPS),簡單來說,就是把該企業過去一年所賺的盈利,除以發行的股數,得出每一股所分到的盈利。

利用市盈率辨別平貴

例如股票A盈利為20億元,發行股數有10億股,每一股就是賺了2元,這就是每股盈利的概念。

不過由於上市企業可以利用合股或分拆來改變股數,因此,單獨分析股價或單獨分析每股盈利都是沒有意思。以股票A為例,若果現在將股票10股合併成1股,發行股數就會由10億股變成1億股,每股股價會自然地上升10倍,而每股盈利就會由2元升到20元。

因此,可以用市盈率(Price-to-earnings Ratio,P/E Ratio)作評估,市盈率就是市價除以盈利的比率。

市盈率 =(股價÷每股盈利)

例如股票A股價為20元,每股盈利為2元,股票A的市盈率就是(20 ÷ 2)元= 10倍。用另一角度解釋,就是假設股票A將來的盈利不變,投資者用20元的股價買入,就要10年時間回本。

因此,當市盈率愈高,理論上所需的回本期亦愈長,亦可說是愈貴。投資者透過比較同業內的平均市盈率,從而作出評估。一般來說,市盈率在8倍至20倍,市場一般會認為是合理水平(其實沒有一定標準)。

要參考多年的市盈率

由於市盈率基於每股盈利,若果這個盈利欠缺代表性,便會令計算出來的市盈率亦沒有代表性。

例如股票A近五年的每股盈利分別為10元、11元、12元、13元及1元,由於金融海嘯的打擊,令股票A最近一年的盈利大跌,每股盈利只有1元,而現時股票A的股價為100元,計算出市盈率為100倍。

但其實股票A在正常經濟環境下,每年的每股盈利也多於10元,因此這個100倍的市盈率就缺乏代表性;而現時100元的股價亦未必貴,這時可預測下一年的盈利,從而推算出預測市盈率,或用平均盈利去計算市盈率,以作參考之用。

然而,在正常的情況下,投資者遇到過高或過低的市盈率都要小心。高市盈率意味過高的買入價,除非將來盈利大幅上升,否則股價難以支持。

反之,若市盈率過低,亦有可能代表著該企業存在問題,將來的盈利會下跌,投資價值未必如想像般高,面對過低的市盈率,一定要深入分析當中的原因,才知道所買的是否真的是平貨。

遇高增長股要看PEG

而分析高增長的企業時,可以用市盈增長率(Price-to-earnings Growth Ratio,PEG)。一般來說,數字等於1為合理,大於1就屬偏貴,小於1就為偏平。

市盈增長率 =(市盈率 ÷ 每股盈利增長率)

例如股票A的市盈率為20倍,而其長期盈利增長率為25%,股票A的市盈增長率為(20 ÷ 25)= 0.8。即是說,若果股票A將來的盈利增長仍有25%,現時20倍的市盈率並不貴。市盈增長率其實是比較市盈率與盈利增長,評估其盈利增長能否高於其市盈率。

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節錄自《80後百萬富翁》投資篇
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