利率和存款成本趨勢改變 看好美國地區銀行前景

不過，有更明顯的跡象顯示，美國聯邦儲備局在2022年3月展開的進取加息週期已經見頂，並可能已結束，使負面情緒近日出現變化。

聯儲局在去年底的會議上宣布所謂的政策轉向，當時通脹降溫，因此主席鮑威爾強調2024年減息的可能性日增。

筆者認為，存款成本見頂對銀行業非常利好。存款實際上相當於銀行的已售商品成本。

隨著銀行的已售商品成本，在正常化利率環境下見頂，不少機構仍有機會繼續提高「商品」價格，若代入銀行業的情況，即意味機構可就貸款收取更高利息，而且銀行可從投資組合賺取更高收益。

銀行業收入將提高

相對於低息環境，銀行業能夠在正常化利率環境下締造更高收入，這將在今年及之後為其收入創造正面動力。

筆者認為，相比減息的時機，更重要的是聯儲局短期內，不太可能再度實行接近零利率政策。因此，情況與2007年至2009年環球金融危機後時期截然不同。筆者相信，這種轉變長遠有利於銀行業表現。

展望2024年之後，銀行業仍將持有於接近零息環境時發行和買入的定息貸款和證券。

有關持倉將在利率趨升/正常化的環境下重新定價，估計這類「商品」持續重新定價，有望為銀行收入帶來長期利好因素。

在2024年，地區銀行股東最終有望自銀行最具價值的資產獲益。

當局實行接近零利率政策期間，與非銀行按揭貸款機構、商業貸款機構和消費金融公司等非銀行競爭對手相比，銀行業欠缺明顯的融資成本優勢。

但隨著聯儲局由零息水平開始加息，銀行業的融資成本優勢再現。

鑒於2023年初存款利率的升勢較貸款收益率迅速，上述競爭優勢被銀行投資者所忽略；然而目前聯儲局似乎已處於或接近最高利率水平，因此存款成本近期開始見頂。

預計這將在2024年推動大部分銀行的淨利息收入上漲，繼而提振投資氣氛。

儘管近期銀行股略見起色，但目前銀行股的基本表現與市場估值，仍然顯著脫鈎。

截至2023年12月29日，基於為相當保守的市場普遍盈利預測，標準普爾綜合1,500間銀行指數的市盈率為10.6倍，明顯低於其相對標準普爾500指數自1990年代中以來的歷史折讓。

另外，市賬率則為1.07倍，同樣遠低於該指數的歷史折讓。

所以，雖然預計估值可能繼續反覆波動，但從歷來類似的時期觀察，這均為投資者提供不錯的入市良機。