納指重新走強 應該繼續持有價值股 抑或再度調倉至科技股？｜阮靜瑤
圖為價值股ETF VTV相對納指ETF QQQ的比率，後者有重新走強之勢。
未來應該繼續持有價值股，還是把持倉挪移到增長股？這個議題最近受到不同類型的投資者激烈討論。
筆者的看法是，多年以來增長股受追棒，是因為在低息環境，折現率近乎零，因此將未來的盈餘換算現值時不會打折扣。
大眾擔心大幅緊縮貨幣政策
然而，這些昔日的華爾街寵兒，在2022年承受著巨大的拋售壓力，因為通脹遠遠超過應有水平，加上俄烏戰爭加劇能源危機，油價越飆越高，全球供應鏈面臨新問題，輸送汽車零組件、轎車、電腦和智能手機等各種商品的物流公司，要繞路避開戰區或者受歐洲制裁影響的俄羅斯；
而烏克蘭部份供應商因為戰事停擺，令原本因疫情受阻的供應鏈的壓力進一步增加。
越來越多人擔心通脹失控，然後央行可能會被迫大幅緊縮貨幣政策。
雖然加息環境不一定對價值股有利，但肯定是對增長股不利。
不過，歷史反復告訴我們物極必反，當增長股泡沫消退，而價值股變得昂貴，市場往往會逆轉。
一當逆轉了， 市場可以給出無數理由，例如未來五至十年能源股、金融股價值股，將受到電動車、替代能源和去中心化金融的衝擊。
尤其是當前俄烏局勢，暴露了歐洲國家對俄羅斯石油、天然氣與煤炭進口的依賴，而歐洲國家對俄羅斯的金融制裁，亦顯示了去中心化金融的價值，擁有大量資產，同時有被制裁風險富豪，可能會被西方國家凍結銀行戶口及沒收財產。
例如做富豪生意的瑞銀集團(UBS)或瑞士信貸(CS)，放棄了中立的立場以及過往保密的承諾，可以關注這兩家銀行未來的業績會如何受影響，發掘有沒有做淡倉的空間。
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