內銀撥備覆蓋率 真金不怕洪爐火

著名沽空機構渾水研究2013年5月不斷發功，不單矛頭直指跨國銀行渣打集團（02888），更連消帶打唱淡內銀股。渾水言論雖然成功令渣打股價急跌，惟內銀股價卻不為所動，主要是內銀撥備覆蓋率早已大幅調高，抵禦壞賬能力比金融海嘯時還要強；加上內銀估值過平，要沽空內銀難度極高。

撥備覆蓋率是銀行貸款減值準備金額對不良貸款的比率，是察看資產質量的重要指標。如撥備覆蓋率高，代表銀行抵禦壞賬能力愈強。以中信銀行（00998）為例，2012年貸款減值準備為353.25億元人民幣，除以不良貸款122.55億元人民幣，撥備覆蓋率便是288.25%。 一般情況，銀行撥備覆蓋率在100%屬正常，而中國銀監會規定，內地銀行的撥備覆蓋率不可低於150%，比外國要求更嚴格。

內銀數據遠高於官方要求

翻查各內銀股的12年度年報，在本港上市的九家中資銀行的撥備覆蓋率全部均超額完成（見表），最高為招商銀行（03968）的351.79%；最低的中國銀行（03988）也有236.3%。 由於外國銀行並無硬性規定必須公開撥備覆蓋率，故在渣打年報中未有顯示有關數字。
惟渣打亦有公布貸款及墊款減值及其他信貸風險撥備為12.21億美元，佔經營收入達6.4%，可見渣打亦為壞賬作好準備。 渾水創辦人Carson Block唱淡渣打的理據，主要是礦業貸款賬上升22%；加上業務集中多個新興市場，在內地經濟增長放緩下，對渣打盈利造成打擊。 Carson Block於2013年5月再踩內銀一腳，指內地壞賬風險比金融海嘯前的歐、美銀行還要嚴重，內地隨時經濟大逆轉，屆時渣打亦難獨善其身。 不過，有市場人士認為，渾水只針對數宗問題交易，未免以偏概全。 其後渣打管理層亦四出解畫，有關問題貸款大部分屬短年期及貿易融資，也有抵押品，釋除市場疑慮。 有券商事後仍力撐渣打，其中瑞信認為渣打未來兩年的不良貸款率將保持在1.9%，不會惡化。

抵禦壞賬能力勝金融海嘯前

至於渾水雖力數內銀問題，卻未有進一步提供應沽空的內銀名單，說服力亦不足。 事實上，內銀抵禦壞賬能力已比金融海嘯前強。 中國銀監會數據顯示，2013年首季全國貸款損失準備達15,370億元人民幣，撥備覆蓋率為291.95%，較2008年底的116.4%大升175.55個百分點。 此外，內銀股價不斷受壞賬、息差收窄、盈利增長放緩等不利因素困擾，估值已跌至十分低殘，現價已反映很多不利因素。 以2013年首季撥備覆蓋率情況，足以應府壞賬突然急增逾倍的超壞情況。 除非內地發生突如其來的信貸爆煲事件；否則內銀股價要大跌著實不易。