盲拳打死老師父｜認真投資專欄
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2007年，股神畢菲特曾與一名基金經理打賭，十年後他基金的總回報，並不能跑贏標普500指數。結果當然是畢菲特贏了，而指數ETF亦在期間越趨流行。原來絕大部分的股票基金，長期而言也跑輸指數這一點，亦逐漸被一般投資者所認知。
而散戶的歷史表現，很不幸地，則比基金經理更不堪入目。圖一顯示，美國散戶的平均30年年回報只有約4%，大幅跑輸標指逾6%。假設由22歲大學畢業開始投資(為易於計算起見，假設第1年便把資金全數投入)，到65歲時，散戶的平均總回報及指數總回報將會是5.6倍及66倍，兩者相差超過10倍。而散戶表現得差的兩個主要原因，分別為高轉手率及股格下跌時過度減倉。前者令手續費及差價蠶食了不少利潤，後者則往往令投資者錯過了股災後最急的那段升浪，影響平均回報。
但是，在近年卻發生了逆轉。圖三顯示自2014年，散戶竟然輕微跑贏標指。究其原因，原來是因為散戶對幾隻大型股的配置比例遠高於指數(見圖四)，而她們的表現又大幅跑贏指數的其他成份股，所以做成散戶「訓喺度都贏」的現象。這帶來甚麼樣的啟示？
圖片來源：patreon@EDfattogether
