底線論意味經濟增長要保7.5%?

國務院總理李克強早前提出底線論後，A股隨即起死回生，上海證券綜合指數2013年7月9日急彈76點，重上2,100點。由於7月15日公布的第二季內地經濟增長為7.5%，已抵官方底線目標，這是否意味經濟已經見底？未來有機會回升？

底線論緣於李克強在7月9日於廣西一個經濟座談會上的一席話「宏觀調控要立足當前、著眼長遠，使經濟運行處於合理區間，經濟增長率、就業水平等不滑出『下限』，物價漲幅等不超出『上限』」。 李克強並無明確指出「上限」及「下限」是多少，但市場普遍將內地官方目標設定為底線，即經濟增長為7.5%；通脹率為3.5%。 然而，財政部部長樓繼偉7月12日在美國華盛頓出席「第五輪中美戰略與經濟對話」時指6.5%至7%經濟增長率並非大問題，並相信2013年成長率可達到7%。 此番說話一度令市場懷疑內地是否已悄悄降低經濟增長目標。 雖然事後新華社發新聞稿「補鑊」，將樓繼偉所說的成長率一律改為7.5%，但仍未能釋除市場疑慮。

難望中央「放水」

事實上，李克強一直強調改革經濟結構，寧可忍受短期經濟增長放緩，也要解決房地產泡沫、影子銀行、資金空轉及金融槓桿過高等各種經濟問題，令經濟長遠健康發展。 然而，要成功實現上述理念，難免要使用鐵腕手段，其政策更被冠上「克強經濟學」稱號。 6月底內地銀行鬧「錢荒」，人民銀行直至最後一刻才適度「放水」。 這次事件後，市場對中央「大開水喉」刺激經濟已不存厚望。即使李克強已搬出底線論，惟市場仍紛紛調低內地2013年經濟增長預測至7.5%以下（見表）。 2013年7月中公布的內地第二季經濟增長雖然力守官方目標7.5%，上半年則為7.6%。 惟從其結構看，消費貢獻比重由第一季的55.5%下降至上半年的45.2%；反而投資則達到53.9%，又再成為經濟增長最大貢獻者。 由於中央致力將經濟轉型至由內需拉動，剛公布的經濟數據卻有違改革宗旨。 為撥亂反正，中央應不會輕易「放水」，料下半年大舉刺激經濟措施不多。 然而，各種經濟指標都正在下滑，6月官方製造業採購經理指數（PMI）跌至50.1的四個月新低。 6月進出口數據更是17個月來首次錄得雙雙負增長；上半年城鎮居民收入增長較2012年同期下降3.2個百分點至6.5%。 如斯經濟狀況，卻又沒有刺激經濟措施出台，令市場憂慮中央是否正處進退失據兩難局面。