只識微盟、有贊？資金正流入7隻SaaS股 極具爆升潛力

撰文：經一編輯部 ｜圖片：新傳媒資料室、unsplash

微盟集團（02013）、中國有贊（08083）差不多是SaaS港股的代名詞，從過去的股價表現來看，兩隻股份升幅達到421%及507%（見圖表八）。

如果單計1月，升幅也達到85%及58%（資料截至1月27日），究竟SaaS的炒作邏輯是甚麼？

其實SaaS亦可稱為「按需即用軟件」（即「一經要求，即可使用」），它是一種軟件交付模式。

在這種交付模式中，軟件僅需通過網絡，不須經過傳統的安裝步驟即可使用，軟件及其相關的數據集中寄存於雲端服務。

2020年發生Covid-19疫情，企業對數碼化轉型的需求增加，SaaS為企業「降本增效」的模式被看高一線。

加上目前的行業滲透率仍然不算高，SaaS的成長性被受重視，有分析認為，全球SaaS市場複合增速會超過20%，內地市場增速也將高於全球。

騰訊加持SaaS龍頭誕生

SaaS還有一定的穩定性，畢竟其訂閱付費模式有別於以往傳統軟件的一次性買斷銷售，加上SaaS企業在維持營運的成本亦十分低。

有贊、微盟炒起，其中一個利好是來自騰訊控股（00700）的微信視頻號。

微信未來最具潛力的生態產品，作為電商SaaS的微盟和有贊，最近半年也一直針對視頻號頻繁布局。作為「騰訊系」的一員，兩間公司也是受益於微信的流量。

當中，微盟更是公眾號、小程序的首批第三方合作夥伴，其主要營收來源也是主要針對微信生態而設計，騰訊是微盟最大的單一最大客戶，同時也是微盟的單一最大供應商。

那麼，兩位龍頭大佬的升幅又能否持續呢？

細看兩間公司的業務，其實有贊是相對「純粹」的電商SaaS企業，收入主要來自於兩個板塊，「SaaS及延伸服務」及「交易費」（從GMV中抽成）；微盟的收入則分別由SaaS服務以及廣告、媒體平台代理業務。

據有贊2020年的中期業績，期內營收8.25億元人民幣，較按年增長62.7%，其中SaaS部分營收5.97億元人民幣，按年增長89.7%；交易費收益2.03億元人民幣，SaaS部分的毛利率為80.1%。

至於微盟的上半年營收為10.5億元人民幣，其中SaaS營收3.05億元，按年增39.2%；精準營銷營收7.45億元人民幣，按年增長156.5%，

SaaS部分毛利率為76.4%。

目前的估值，兩間公司的市銷率並不便宜，微盟的滾動市銷率達到27倍；有贊滾動市銷率近32倍，比行業平均的8.5倍多出不少，但考慮到兩股近日大幅上升且財務數據只截至2020年9月止，股值是否過於昂貴也難以判斷。

在美股市場，SaaS模式的開創者，以CRM起家的Salesforce（美股代號：CRM）市值超過2,000億美元。有贊和微盟在電商SaaS領域的主要對標企業Shopify（美股代號：SHOP），目前市值超過1,400億美元。

資金流入不同SaaS股

一眾美國SaaS細分行業的SaaS，例如電子簽名領域的Docusign（美股代號：DOCU）；雲通訊領域的Twilio（美股代號：TWLO）；人力資源領域的Workday（美股代號：WDAY），在2020年都出現估值大漲，市值500億美元只是閒話家常。

縱觀多個SaaS行業，以Zoom（美股代號：ZM）的增長最急速，2020年第三季營收為7.77億美元，較2020年同期增367%；利潤1.99億美元，按年增長近8,900%。

就算在港股市場，對龍頭SaaS的憧憬，已出現溢出效應（Spillover effect），一些行業垂直型SaaS股及二、三線的SaaS開始出現憧憬。

所謂行業垂直型SaaS，即是為特定行業提供SaaS服務的公司，例如明源雲（00909）主力為內地房地產商，提供SaaS的解決方案，是這個細分行業的龍頭。該股在2020年9月以16.5元上市，三個月的時間，其股價已一度升上54元，升幅達227%。

另外，1月上市的醫渡科技（02158）也是醫療界的SaaS，為公共醫院、生物技術及醫療設備等公司提供服務。

上市公開發售錄超購1,632.84倍，26.3元定價，第一天最高見69.8元，升幅達165%。

輝煌明天（01351）及云想科技（02131），公司業務與微盟相似，不過主要為趣頭條、抖識、抖音作為廣告代理，當中云想80%的業務集中在抖音，在快手準備上市的情況下，兩股都出現動力，輝煌明天上市短短四個月已出現300%的升幅，云想上市一個月也有70%回報。`

移卡（09923）獲有科技股女「股神」之稱、被連登網友喻為「契媽」的Cathie Wood旗下方舟基金（Ark Invest）吸納，近日亦出現動力，上市至今其股價已上升356%。