日圓反彈的潛在利好因素

日圓反彈的潛在利好因素|瀚亞投資

基金觀點

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自日圓2021年初開始貶值以來,日圓兌美元匯率創下24年歷史低位,成為備受市場爭論的議題。

從基本面分析,日圓貶值的觸發點,其實頗吻合美日兩國通脹及利率差異擴大的時間。

儘管通脹飆升,日本銀行(BOJ)仍然維持超寬鬆貨幣政策立場,認為通脹屬暫時性,並很大程度基於進口能源價格上漲。

根據日本銀行的觀點,當商品價格上漲的刺激因素消退,價格壓力將會舒緩,特別是疫情之後,經濟增長依然疲弱,產出缺口仍為負值,工資增長遠非強勁。

若全球央行進一步加息,而利率差異持續成為重要催化劑,日圓或會進一步下跌,帶動日圓成為全球唯一融資貨幣。

此外,鑒於俄烏危機推高能源價格,日本需要更多外匯支付進口能源,這對於日圓屬基本利淡因素。

央行決策影響巨大

不過,日本銀行的任何政策轉變,可能取決於日圓未來貶值程度,以及進口價格上漲,對部分公司及消費者造成多大負擔。

話雖如此,美國經濟增長前景惡化,導致市場預計美國2023年將陷入衰退。

若果美國聯邦儲備局鷹派立場緩和及/或日本銀行作出讓步,允許息率從零區間上升,將導致美日兩國之間息差收窄(見圖表),利好日圓走勢。

日圓反彈的潛在利好因素
(圖片來源:瀚亞投資)

儘管日圓貶值,整體上對進口原材料的國內公司屬不利因素,但卻利好出口商,尤其是汽車品牌。

出口商普遍在前瞻性盈利計劃中,預測日圓匯率為115至120,而年初至今,外匯走勢似乎尚未完全反映市場估值。

筆者並非外匯交易商,所以要準確預測實屬不可能。

但以目前水平而言,按絕對回報率計算,國際投資者有望從日圓反彈中受惠。

瀚亞的日本股票團隊則指出,內地及防守型股票對日圓轉強最為敏感,有望帶動升勢,讀者不妨留意。

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